丘总“花不红”才是常态呀，买得早卖得早更是家常便饭，他早就说过“避免成为业绩最好的基金经理”。
比如煤炭，除了相对性价比之外也考量了本身的潜在风险，10月底的交流纪要里这么说——
“尽管我们并不知道这种风险何时会出现，但可能存在这样一种风险，即高盈利能力和高潜在供给可能会在某个时间点出现（变化）。这可能是一个长期问题，例如10年的时间维度，新的能源和技术，可能会（给新能源行业）带来变化。面对这种情况，过高的估值是不可取的。所以，我们设置的估值下限较低，例如10倍市盈率，就比较贵了，分红收益率如果是5%，吸引力肯定是不够的。”
我的理解——长周期下，新能源技术继续发展、突破、革新可能导致未来实质性地降低甚至摆脱对旧能源的依赖。