总结关键词
经营稳定、增长乏力、烘焙食品、直营为主、高分红、富现金流、完全竞争、无有息负债、区域性
根据以上关键词，经验丰富的投资者一眼就能知道对于元祖最多是赚估值波动的钱，高分红提供估值锚点。但也要注意，经营不能下滑是高分红的根本支撑。
2023财报分析
读完2023年的年报，可以提出以下问题，把下面的问题弄清楚，也就对元祖股份当下的境况有了比较充足的了解，为2024年的操作提供数据支持。
1、我看固定资产无形资产等资本支出每年0.8-1个亿，这么高具体是做了什么 ？因为我看固定资产项里并没有增加。
2、2023年蛋糕的成本增长很多，但销售收入没有变化，为什么？同时履约成本又下降了42%，为什么收入没有什么变化的情况下履约成本会下降42%这么大？
3、2023年中西糕点礼盒的收入只增长了5%，但是履约成本增长了40%，为什么会有这样的反差数据？
4、2023年销售费用增长8000万，但带来的收入只增长了8000万，最终对净利润没有任何帮助，今年如何解决这个问题 ？
5、请问线上电商也有预充值的模式吗，是各个企业发员工券还是普通客户自发的购买行为为主？
6、在建工程里的新建大楼具体是什么，做什么用的？
7、每年的预兑卡券是怎么预先发放出去的？大概几月份可以确定知道发放的额度？
8、租赁负债是未缴纳的门店租赁费用吗？是按房地产的价格计算还是租金计算？
9、财务费用里的租赁支出是门店的房租吗？
10、请问一季度的水果收入为何跌到0了，是砍掉相关业务了吗？
11、今年一季度线下收入下降19%的原因是什么？收入下降，销售费用为何没有同步下降？
12、有7000多万的过期储值卡被转为收入，请问储值卡和节令券多久没有被使用的话会被转为收入？
13、请问2023年报的销售费用里的2.25亿的折旧与摊销费为什么没有出现在现金流量表里的折旧项中？销售费用的折旧摊销具体是指什么的折旧摊销？
14、请问4月29日的机构交流会为什么没有发公告出来交流了什么内容？
通过阅读财报，我们发现了两个非常重要的现象，即问题12、13，这是潜在水面之下的重要线索。2023年公司的净利润是2.7亿，而过期储值卡确认的收入就占了1/3的利润，所以我们后续需要关注每个季报中的合同负债项。
而销售费用中的2.25亿折旧，是元祖每年经营现金流超过净利润2个多亿的根本原因，它的自由现金流是高于净利润的。但根据资产负债表显然无法找到可以支撑这么大折旧的资产出处，所以需要上市公司来帮忙解答。这可能是隐藏的利润，也可能是未知的风险。
我已经向元祖股份发送咨询邮件，期待公司的及时回复。
2023年经营总结
销售效率有所下降、扩大规模步步维艰、线上稳定线下疲软