在新希望2023年底，下修可转债的时候，我就发现一个很有意思的事情——希望转债和希望转2都同在转债市场——这就衍生出来转1和转2的转债定价问题。
我们看看23.12.28时，新希望下修时候的可转债价格体系，当时希望转债价格是高于希望转债的价格，前者107元，后者是104元。我自己也在思考，同一个正股，同样的转股价，为什么两期转债会有定价差异？
一、转债条款
我们看两期转债的条款，最大差异点在到期日和转债规模。
希望转债：发行规模40亿，部分转股后，现在还剩9.5亿余额。到期日是26/1/3。
希望转2：发行规模81.5亿，只转了一点，现在还剩81.4亿余额。到期日是27/11/2。
二、不同的转债定价体系
期权理论定价：两期转债，希望转2到期的久期更长，有更多的时间期权价值，应该有更高的转债价格。
小市值定价：转债市场中，如果是小市值转债，可能会脱离期权定价模型，而是按流动性定价模型，所以转债余额更少的希望转债价格会给更高定价。大家可以看看还有几个月就到期的横河转债，由于只有不到4000万规模，仍然保持着300多块钱的高价。
三、两期转债价格对比
1、从希望转2 上市开始算，最初希望转2的价格是高于希望转债，22年初的最高价差达到过20块钱；
2、这个情况一直持续到23年10月，希望转债的价格开始反超希望转2；
3、而到最近一波上涨后，两者有价格接近持平，有着非常接近的价格和溢价率；
四、结论
虽然我还没有想透新希望两期转债背后实际定价逻辑，未来会如何演绎还需要持续观察，但可以管窥到转债余额、期限、到期利息等几个要素对转债定价的影响。