今天说说博世转债，这是一个非常努力下修促进转股的积极型转债，上市至今下修了4次，是现存转债中下修次数最多的转债。
1、博世科股价走势
博世转债的正股博世科是环保板块，这几年大家看到环保股就不待见，从正股股价和沪深300指数比较来看，也的确是跑输了大盘指数。公司从转债上市到现在，股价跌了差不多40%。最近2年，股价窄幅横盘震荡，维持在6块钱左右。
2、转债的四次下修
博世转债上市后大部分时间在100-120元之间波动，公司有一颗强赎转股的心，奈何正股不给力，但还没到过强赎130元的转债价格。
我们看博世转债的四次下修过程。分别出现在2019/2022和两次2023年，其中第二次下修没到底，也留下了隐患。
第一次下修
第一次下修是在转债上市第二年，从19年初到19年4月有一波40%的上涨，带动转债价格也上了110元，公司果断下修转股价，从14.30下修到12.45，虽然下修不多，但把转债从113/27%变成了113/10%，转债和正股的相关性进一步加强，转债再涨20%，就可以到130元以强赎收场。但事与愿违，下修转股价之时就是当时股价的高点，然后就股价下跌，转债价格也从110元掉下来了。
第二次下修
经过2019年下修，但转债价格并没有太大起色，特别是21年初，转债价格最低跌到过90元。时间推进到22年，从22年初跌到22年4月，股价再一口气跌了30%多，溢价率也飙升到120%。公司觉得这样高的溢价率，很难通过股价反弹驱动转债再上130元强赎价了，然后2022/5/19选择了下修，只不过这次公司好像“心软了”，为了转股少稀释股本，下修并未到底，从12.45下修到7.72，而不是底价的5.93，结果转债溢价率从120%下降到40%，并没有完全消化掉溢价率，而转债下修未到底消息一出，第二天转债直接跌了4.5%。如果这次下跌到底，随着2023年几波反弹，转债价格是有希望站上130一段时间，完成强赎的。结果没下修到底，后续的表现就是股价震荡，溢价率维持在40%，这样的情况一直延续到了2023年。
第三次&第四次下修
2023/8/28第三次下修，只不过这次下修对溢价率的影响消失在股价急涨急跌波动的浪花中。一方面是这次下修幅度不大，从7.72下修到6.91，就是10%多的下修幅度，另一方面在下修前后时间段，股价有个快速的急涨急跌，结果就是溢价率在下修后还保持在25%。
到了23年10月，公司看着还有小30%的溢价率以及110多的转债价格，离24年7月还有不到1年就到期了，果断再次第4下修，这次从6.91下修到6.14，一口气把溢价率从30%下修到14%，所以现在博世转债状态是110/13%，还有7个月时间窗口。如果正股有一波30%涨幅，差不多就能把转债送上130元，完成强赎，看在公司一次次下修转股价的努力，希望最后能够强赎转股。
3、总结
我们看到一个积极下修的转债样本，博世转债的经历也告诉我们，如果想强赎，那么下修的时候一定要修到底，让自己保持低溢价率状态，为股价反弹做好准备。