value853 的讨论

奢侈品中国境内消费整体也是不好的，可以参考太古的数。

同意您的观点，kering sa 和burberry 2024/q1,下降比较明显，但hermes和LVHM增速放缓，相对中国区收入还是可以的，日本地区增长迅速（感觉很多中国居民去代购），根据Bain数据，中国居民世界市场份额从2019/2020年的35%下降到了去年的22-24%。这个下降是确实是事实。

Kering和Burberry除了受中国消费降级影响营收下滑，最主要还是自身运营出了问题。Kering管理层对提振Gucci决心不够，换了设计总监并没有解决问题，还到处乱花钱买办公楼和做股权投资。Burberry问题还是品牌定位混乱，不上不下，同样换了设计总监也无济于事。

LVMH Rev 861亿EUR, FCF margin 14-15% 120亿，3500亿欧元估值 FCF 3.4-3.5%
Hermès Rev 134亿EUR, FCF margin 24%， 32亿， 2300亿， FCF yield 1.5%. 估值上可能是我比较保守吧，还是希望能够买到至少3年以后更高的收益率。估值这个阶段不是很吸引，需要比较高速的持续收入增长来消化。关于Burberry，如果你看奢侈品的市场，LVHM/ Hermès/Richemont SA/kering SA, 其实基本上已经类似垄断的市场，很少大型独立的品牌存在，Burberry算是为数不多的一个，持有净现金，P/S 1.3倍，30亿GBP收入的品牌，正常的FCF margin 11-12%, 3.5亿GBP, 其实被收购的概率是挺大的。LVMH 不到一半的FCF，其实也只有LVMH 有能力巨额并购，比如几年前的tiffany,160多亿的收购，资产负债表没有任何损害。（没有利益相关）

再看一下数据

用kering burberry确实反映不了宏观

M

反而是中国区销量占比低的奢侈品公司，股价稳健。近期看采访法拉利CEO表示会把中国区营收占比控制在10%以内。相比之下中产占比以及中国占比高的保时捷，股价承压。