我已经很久没有对投资思考去做梳理了，其实做产品这几年我改变了很多，除了对常识（道）的坚守以外，方法论（术）期间已经迭代数次。方法论上 茅台03兄的文章已经阐述到极致，辩证且严谨，我受益良多，相信有志于投资的有心人都能从中找到自己想要的答案（据此构建自己的交易系统）。因为无法超越，所以也抑制了我在这一领域的写作冲动。
但这些年来摸爬滚打，还是有一些个人的感悟：
不要朝自己脑袋开枪，即使只有很小的概率。这似乎很简单，但要拒绝很多诱惑，经常玩德州的人可能更有体会，有些牌你一旦跟了，最后是没法抽身的，你会越陷越深。这样的赌局，一开始就不要进入，但这需要智慧去判断。
最容易高估的是自己，最容易低估的是市场。把自己放低一点，也许影响短期收益，但可以保命。少亏损是积累复利的关键。
决策的依据基于赔率，这是唯一的评判标准，而不是各种对投资的定义。经常有新人和我争论价值投资或者趋势投资等等方法论层面的胜负，其实在我眼里高赔率的就是好的投资。而赔率的判断要有时空感，它是立体的，不能脱离时间去谈空间。
不管什么估值方式，对企业现金流的预判是唯一重要的。自由现金流是股票市场最大的奇迹。
我更愿意把当下的估值理解为市场短期的均衡状态，我不会去期待估值抬升，而会观察打破均衡的变化。这种变化可以来自微观，也可以来自宏观，唯一不变的是变化。
我做空取得收益的标的，大部分是我曾经做多过的，这告诉我一个简单的事实，如果不曾理解它的上涨，就不要尝试做空，做空是一个远难过做多的游戏。
新生意模式的出现一定有物理层面的原因，手游的爆发是智能手机大屏以及续航提高后；而4、5线城市电商的兴起来自基础物流的完善以及棚改（小区房快递效率提高）。所以一个新生意的出现，我一定会问为什么会是此时此刻。
沿着这个思路思考未来，随着AI能力的提升，线下医疗资源的短缺，网上问诊一定会普及，但这个赛道最后出来的会是平安好医生吗？同样的，随着成本的下降以及智能化程度的提升，电车打败油车现在只是时间问题，特斯拉已经接近不依赖补贴在北美市场从BBA手里抢夺豪华车份额，而随着中国产能的释放，优势会越发明显，这已是一个非常明确的未来。
我们可以思考得很远，但最后还是要回归到脚下，问一问为什么是它？
午夜的一些随想，希望能激发思考，一起寻找未来不确定中的必然。（利益披露：我们基金持有tsla多头仓位）
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所谓“市场价值派”大概就是以价值理念为基础，并参考市场因素构建的投资体系，另外两派大概是原教旨主义价值派和成长派。市场价值派的集大成者公认为是冯柳大师。
我不由想起了价值投资大师巴菲特，他是不是属于“价值市场派”？
想起了一个案例，那就是老巴购入华盛顿邮报。
我记得当时老巴对华盛顿邮报估值为4-5亿美元，1972-1973年在各种负面事件的冲击下，华盛顿邮报的市值一路下滑到8000万美元，此时老巴开始大量买入华盛顿邮报的股份，成为大股东之一。
那么问题来了，既然老巴认为华盛顿邮报值4个亿，那么为何在其市值跌落至2亿没有的时候没有建仓，这个价格是打了5折的，足够便宜了，也完全复合安全边际的标准。
然后股票市值继续滑落至1.2亿没有，此时股价只有其内在价值的30%，便宜得令人发指，但巴菲特还是没有建仓。
然后股价继续下跌，直到跌至8000万市值的时候，老巴出手了，大举建仓。以后的事我们就知道了，老巴在这只股票上赚了25倍。
在这一过程中我们可以发现，老巴没有人们想象的那么简单，仅仅凭借内在价值安全边际就出手，他同样会观察市场，观察市场上的各种负面因素，等待这市场对各类负面因素的完全反映，在钟摆达到极致的时候才开始出手。
虽然老巴从未提及其对市场的观测，但是这种对市场的观测完全地融入了他的血液之中，以至于他自己都浑然不觉。
以上是我的一点看法。
投资其实很简单：1.高赔率的就是好的投资。而赔率的判断要有时空感，它是立体的，不能脱离时间去谈空间（虽然成长股是主线，但周期股、困境反转、价值股均可投资，但要求应该更严格一些。概率还要和仓位匹配，低概率的只能低仓位，哪怕赔率很高）。2.对企业现金流的预判是唯一重要的。自由现金流是股票市场最大的奇迹（要动态的中长期看，静态的低PE及低PB意义不大。足以赔得起的低估是最好的安全边际）。3.要拒绝很多诱惑，有些牌你一旦跟了，最后是没法抽身的，你会越陷越深（持续的需求增长及最强的竞争优势是投资确定性的来源，管理层则可以大大加分减分）。4.一个新生意的出现，我一定会问为什么会是此时此刻（大胆假设、小心求证，无法建立靠谱财务模型的坚决不能投资）。
不管什么估值方式，对企业现金流的预判是唯一重要的。自由现金流是股票市场最大的奇迹
至于电车替代油车，时间可能很长，关注一下丰田本田混动技术，现在向各种车型普及，过两年可以做到成本持平的情况下油耗降低30%左右，电车没有补贴只会越来越难看。再说电车，即使解决了电池问题，还要解决能源来源问题，如果还是烧煤得到的能源，为什么就比烧油更好？更值得推广。
我们讨论一下您说的标地，医疗资源稀缺吗？有稀缺的，但在网上的不稀缺，那些名医们线下门诊都看不过来，为什么接线上的，尤其是门诊费到了300 500的时候。通过平安好医生的都是不稀缺的资源。以前这种模式通过加价提供接触优质医疗资源的机会，现在随着稀缺资源高价化，网络挂号的普及，网络黄牛功能是没了。好医生我只能看到作为医生和患者交流平台的价值。@无为静待 您提到的是小需求，医生也会权衡网上时间价值和门诊时间价值
非常有价值的分享。我主要是曾经独立进行互联网创业6年，虽曾也在美食O2O领域冲击到国内的前两名，但最终还是一败涂地，甚至互联网创业的风险与艰难。对创业型的企业，我容易产生共鸣与激情，虽然自己的创业失败了，但对互联网企业如何能成功还是认识更深刻一些，咱们就$平安好医生(01833)$ 能不能最后跑出来，简单探讨一下：我之前和很多朋友一样，对平安好医生是不屑和充满怀疑的，但知道深入了解以后，发现他们确实做了很多同类竞品没有做过的事，并且在看似散乱的业务布局中，其实更多的是围绕其核心：自有医生AI在线诊疗做的生态布局。在获取流量越来越贵、越难的时代，创业成功的概率下降到极低，这会让风投资本越来越冷静和谨慎，不仅对初创，对十多年没有跑出来的老创业企业，也是一样的，这时好医生目前的领先优势形成的壁垒已经越来越高了。
创业企业要成功，除了钱以外，最重要的其实是团队（牛人质量与数量是关键），此外，还要有一些其它创业者没有的资源，比如平安集团就是一个庞大的商业试验田，平安好医生早期很多的插件应用于保险、银行的APP与网站，就是一种难得的生意模式的尝试，要知道一般的创业企业是没有这样的资源来试一试的，很多朋友质疑平安的关联交易，但忽略了$中国平安(SH601318)$ 自身就是一家规范严谨伟大的公司，他是不会养草包的，只有看到希望，才会投下饲料，是为了让好医生尽快长大，到外面的世界更好地竞争与觅食。看到这些，对曾经创过业的我来说，是非常感慨的，因为每一个创业者都有在嗷嗷待哺的时期，过着吃不饱的苦日子。
尽管好医生有着多金奶爸，但绝不意味着成功，因为创业团队的基因才是最关键的。这只团队是靠谱的、优秀的，甚至是超配的。老大王涛是原阿里软件的老大、阿里云的创始CEO；首席产品官是淘宝的原创始产品经理，CTO是原阿里的技术副总裁，连我平时打交道最多的IR负责人Lucy，也是MIT毕业的；其实，最让我佩服的是这帮团队做事的方式，由于在线问诊是一个低频的生意，所以，他们把自己放的很低，更多的是考虑为别人、别的企业来创造价值的同时布局自己，只有把自己的底盘做的足够大，才能让一个低频的生意，放出高频的火花。
这是好医生最与众不同之处，其它的APP都是以自己为主，最典型的是美团、微信这些，只有我的概念（对手是要封杀的），而平安好医生不同，把自己的身份放低，去融入别人的APP，帮助别人，利用在平安集团做插件服务平安银行、平安保险的经验，进行一个又一个企业客户的复制放大，通过2B再2C，目标都是围绕着自己的构建的在线问诊的最强大脑自雇医生AI系统这个最核心的竞争力来构造一个巨大的生态，由此可见，布局“药店云”、“医院云”也是一样的思路，战略清晰、稳扎稳打、步步为营、处处捡钱，积小钱为大钱，为股东创造价值。这种对AI互联网、云、IT运用能力是远远领先国内竞品公司的，也远远超越了美国Teladoc那套单一的玩法，这是我觉得平安好医生最有可能跑出来的原因。
最后，我想说，如果你亲身体验过平安好医生（尤其应该给自己的爸妈或长辈购买一份平安好医生的私家医生会员499元/年）私家医生的服务，你就能感到这是一家从善的公司，看似在线问诊这样一件普通的事，但是可以帮助到千千万万需要被帮助的病患与普通人，当我看着我74岁的老爸，用颤巍巍的手捧着手机，一句一句与他的私家医生进行在线问诊的时候，我非常感慨，我老父亲在线下医院没有看好的高血压（吃的药还有严重的头晕），吃了平安好医生开的对症良药，不仅稳稳地降下了血压，而且没有任何不良反应。随后，我也给我母亲也办了一个私家医生会员，她有膝关节疼痛的老毛病，以前一直忍着，也不愿去医院，更不愿给我们儿女诉说，但是现在一有不适，就非常愿意打开手机和自己的私家医生（原解放军301总医院的膝关节骨科主治医师王宁）诉说自己的病情，我妈告诉我，哪怕不吃药，给个专业的医生诉说一下自己的病情，自己也感觉舒服了很多。写这么多，我其实只是问各位一句：你们真正了解你们父母和长辈的身体状况吗？他们往往对我们子女隐瞒了自己那日渐衰弱的身体，但是我们需要关心他们，而花费仅仅499元，就可以让他们获得平安好医生的私家医生整整一年，7*24小时的服务，尽一份孝心吧，让他们感受到你对他们的爱❤️
$上证指数(SH000001)$
一切的思考，最终要解决还是 买什么，买多少的问题。