A股烟屁股系列3：南京公用

南京公用这公司业务其实很简单，一堆在南京的公用事业+3个主要的房地产项目；

公用事业经营的其实很一般，最有价值的是持股51%的南京港华燃气，2017年1.87亿净利润，公司占不到1亿。2017年基本没有房地产业务的结转，合并报表的杭州朗优还是亏损状态（房子刚预售，19年才交房），另外一些杂七杂八加起来一共1.5亿归属上市公司股东的净利润；

公司房地产业务的思路倒是也很简单，出钱让朗诗干活。（$朗诗绿色集团(00106)$ 这公司其实我觉得还不错，产品口碑挺好，转型轻资产找财主合作项目他收管理费和部分投资收益）

杭州朗优对应朗诗熙华府网页链接，赶上了杭州房价暴涨，1.5w的楼面价，销售价从17年4w4到刚清盘的5.2，含精装成本不会超过1w，扣税整个项目10w平米净利润估计10亿，公司分5亿，因为项目没交付但已经售罄，把这5亿加到净资产，公司股价已经破净。

南京朗鑫樾对应地块是南京2017G62，从这个网页网页链接的信息看楼面14400，周边金茂悦24500还有赚；

南京颐成对应地块是溧水2017G06不太乐观，网页链接，地块位于南京远郊，完全是南京的外溢需求导致2017年价格大涨，项目楼面价8800，附近的万科城网页链接 11000清盘，碧桂园翡翠台网页链接 11500清盘，基本没有利润空间。

综合来看，除了杭州朗优并表，另外两个项目在公司资产负债表上体现为长投和长期应收款，总体来说资产比较实，水分不大。

杭州项目2019年交房才能体现利润，所以今年依旧仅有公用事业1.5亿左右的利润贡献，有这个利润打底，市值目前仅27亿，公用事业给个15PE不过分已经可以支撑22亿市值。虽然我对南京房价尤其是溧水这个远郊房价不乐观，但在公司事实已经破净且资产负债表很健康（母公司5亿现金8亿短期借款）的情况下算是一个可以吸一口的烟屁股，不过股价会不会再跌一跌就不好说了。