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所谓股市的基本面支持,不是看GDP涨得快不快,而是看对未来的预期是持续恶化还是持续改善。
从这个角度来看,我倒是觉得07年的牛市完全没有基本面支持:大宗商品价格接近周期顶点,通账持续恶化,地产泡沫严重,政府不断收紧银根...最后到了为了抑制通胀和资产价格泡沫,不得不实行对商业银行的贷款额度限制,禁止发行任何偏股型基金等等特殊的极端抑制政策的地步。
当时上涨的唯一支持力量来自于股改~这的确是一次意义重大的改革~就和即将实施的注册制改革一样意义重大。也许正是由于市场一开始误以为这个改革是一把扩容的“屠刀”,才使得中国股市在06-07年产生了误判被证伪后的脉冲式暴涨。但是这种暴涨缺乏基本面支持,始终是短命的。
大家可以回顾一下九十年代的股市和2000-2012年的股市,无论是中国还是美国,都是前一个时期的表现远远超过后一个时期。为什么?就是因为前一个时期的股市有低通膨,高劳动生产率增长等基本面支持,是全球股市的黄金时期。而后一个时期是实物资产的黄金时期,对股市而言反而是缺乏基本面支持的。
2012年以后出现了三个标志性事件:黄金见顶,中国鄂尔多斯房地产泡沫破灭,S&P500突破长达十多年的震荡区重新进入长期上升通道。这三个事件,标志着在网络技术,新能源技术等技术革命推动下,全球股市再次进入了新一轮长期长涨。中国由于各种原因,相对于其它国家晚了一点进入这个上涨期,但依然没有例外。
股市投资者最容易犯的一个错误,是过度重视个人经验而忽视大的统计样本~2000年以后参与股市的投资者在中国投资者中占了多数,他们会很容易相信一些看上去与自己经验相符的结论,比如中国股市一定是牛短熊长,再比如涨了之后一定是跌回去~跌向万丈深渊实际上,很可能这些表面上必然成立的结论,不过是一个特殊的十来年给大家带来的错觉,如果抱着这种错觉去按图索骥,以求逃顶炒底,以而提高收益率跑赢指数,说不定会惊讶地发现:这些所谓的“规律”不过是来自于一场跨度十来年的奇遇,而这样的奇遇,在自己的一生中却只遇见了一次~已经过去这一次
14-15年的牛市能有多长不知道,说不定它只是一个漫长牛市中的一小段,它大概率比06-07年的牛市长,而且要长很多。
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