就在发文的今天，吉比特涨停了.......
最近游戏板块集体走的不错，等着看业内各路妖魔鬼怪上半年业绩预告吧。个人认为吉比特动态40pe以内是可以拿着的，如果到了动态40pe再看，个人观点，不负责任。
声明：本人持有吉比特仓位。下面进入正题。
我对吉比特第一印象是《问道》系列+不氪金的独立游戏，没有业绩弹性，可是深入研究之后发现不仅存在业绩弹性，还具有成为伟大游戏厂商的基因。是的，你没看错，是伟大。
一．值得让人谈企业文化的游戏厂商
伟大公司的一个共性是具有契合行业趋势和自身特点的企业文化，然后聚集相同志向的人携手践行，即所谓的知行合一。
国内游戏厂商基本上都是以盈利为目的，产出“商业化（氪金）游戏”，在企业文化上，能做到“知”就很少了，这些“很少的”还会迫于现实、利益等种种压力，很难做到知行合一。
而吉比特属于游戏行业的一股清流，拥有超正的企业文化，也在努力践行。好好琢磨琢磨吉比特的企业文化吧，有点东西的。
1.吉比特的使命
“汇聚和培养具有创新精神的人才，追求高效的工作方式，为全球用户提供差异化的产品和服务，创造和传播文娱领域的美好体验。”
官网解释 （还郑重其事的解释了使命，棒）：
当今社会处在逐渐向虚拟世界延伸的过程之中，未来还没有塑形，存在无限可能。我们坚信虚拟世界将会极大地丰富人类的生活，拓展人类的生存体验。在虚拟世界中的冒险，是你我对于自身和民族精神世界的探索，是理想家园的构建和失落历史的重塑。 因此，公司致力于创造和传播人们在虚拟世界中生活、学习、成长和成就的美好体验。
公司持续汇聚和培养具有创新精神的人才，提供广阔的发展平台；公司每位同事都是拥有较高专业技术和素养的好手，做事有条理有计划，高效而精准；公司的产品独树一帜，具有良好的口碑且制作精良，服务优质周到；公司不断拓展新市场，为全球用户创造和传播文娱领域的美好体验。
公司衷心希望在可以预见的将来逐步实现梦想，达到用户快乐、员工受益、传播文化、回馈社会的目标。
2. 吉比特的价值观
正：品行端正，不做不道德之事，不损害他人利益，让所有合作的人信任。
明：挖掘用户的需求，以用户体验为导向指导我们的工作，站在用户的角度衡量我们的工作成果。
谦：谦逊、不自大、不自满、不自狂，能够听取其他人的意见，能够通过客观的方法去认识自我。
雅：追求产品的品位，不利用恶俗和人性的黑暗面。同时，个人品味出众，举止优雅，提高审美能力，追求生活质量。
先上结论，我发现吉比特真的正践行自己的企业文化。具体在第三部分唠。
二．差异化的打法（战略）：创新玩法+精品+长线运营
1.做玩家喜欢的游戏，获取口碑
在《手游公司研究1》中我提到了游族的打法“成熟玩法+打磨精品+细分用户（细分范围内用户很庞大的）”。这类打法在行业里比较主流，产出的“商业化游戏”，就像电影商业片，以票房收益为最高目的、迎合大众口味和欣赏水准的影片。现在玩的比较溜的厂商有友谊时光、灵犀互娱，前者在女性细分赛道上深耕，后者显然具备成熟玩法+打磨精品的实力。
吉比特输出的产品，更倾向于给游戏爱好者带来美好体验，就像是电影的“文艺片”，满足电影爱好者的口味。当然这点也会受到球友的质疑：吉比特只能赢得口碑，获取不了利润，毕竟我们买股票首先考虑企业能否赚钱。其实吉比特只想呈现出好玩的游戏，氪金也行，不氪也行。机构调研纪录有口碑与利润的答复：
“公司的策略是产品要不直接不上线，损失研发费用，要不就做成高毛利率的产品，不管是研发还是运营方面，公司主要是做出口碑产品，不会做流水线上的快消产品，以真正产品的可玩性、趣味性去获得玩家的认可度和用户黏性。”
“我们不会跟团队直接讲，我们只做口碑，我们只做不氪金的产品。只要是用户喜欢玩，觉得这款游戏有独特性，有趣味性的这种产品，我们都是会去做的”
2. “商业”vs“文艺”，各有利弊
灵犀互娱、游族等传统打法有优秀的游戏制作人、靠谱的团队就办到了，吉比特的打法需要挖掘创造性的天才制作人。那么优劣呢？
前者产品是在成熟玩法基础上做的更好，玩家接受程度高、比较好预期，确定性高；后者产品涉及玩法创新，需要被玩家认可，确定性低；
前者赛道宽阔，但也竞争激烈，因为产品相对容易模仿，只要能钱赚，竞品不断。例如SLG赛道，单单三国题材类的产品就很丰富，一线大作两款：《三国志战略版》、《率土之滨》，稍微差点的还有《乱世王者》等等，未来眼见的还有祖龙研发、腾讯代理的《鸿图天下》；后者要么赛道窄，不拥挤，要么需要自己培养出赛道。只要能培养出好的赛道，被玩家认可，相当长一段时间会独享赛道收益，创新的玩法，模仿起来难度还是比较大。
我说成熟玩法与创新玩法产品也不那么绝对的事，可能传统厂商要求成熟玩法基础上创新20%就行，吉比特可能要求创新度达到50%以上。知道了吉比特的打法，那么下一步就需要评估成功可能性，看看吉别特是否具备相关能力和资源。
三．三条腿走路：孵化型研发团队、口碑运营、投资参股
1. 三条腿践行企业文化
孵化型研发团队、投资参股对应的是吉比特使命“公司持续汇聚和培养具有创新精神的人才，提供广阔的发展平台”。
孵化型研发团队啥意思呢，就是不管公司内人员还是公司外人，你只要有想法、有才华，只要游戏符合吉比特调性，游戏立项能过了管理层那一关，就可以拉队伍成立自己的工作室开搞。吉比特出钱（参股）、提供技术支持帮你实现。已经孵化出有《最强蜗牛》研发工作室青瓷、《碧蓝前线》研发工作室勇仕，还有个人看好三季度即将上线的《一念逍遥》，其研发工作室是星云。据了解，这些都是吉比特内部孵化的。
这种环境下对游戏制人吸引力就太大了：比如你是游戏制作牛人，你即可以做你自己喜欢的产品，有人出钱、出力（提供技术支持），还不愁运营下家，一旦产品成功名利双收啊。
孵化型研发团队、口碑聚集用户对应吉比特使命“为全球用户提供差异化的产品和服务，创造和传播文娱领域的美好体验。
简单说就是孵化出各类特色、创新的产品，并通过雷霆平台长期运营，带给玩家美好的体验，在这个过程下吉比特就积累下海量忠诚用户。另外一方面口碑运营的积累不仅吸引玩家，还能吸引优质产品。比如某小团队闷着头，废了九牛二虎之力搞了好几年才出世的优质产品，不一定舍得交给大厂代理（只想着赚一票，狠狠薅羊毛那种）。
2.孵化型研发团队+口碑运营具备竞争优势
之前写游族，提到了游族没啥明显的竞争优势，那么手游行业的竞争要素是什么呢？
我想一个是能持续输出高质量的产品团队。这就需要具有优秀的制作人、靠谱的团队，说白了就是有人才。是不是有人才直观的体现还是在产品，我个人认为至少有两款被市场认可的产品，最好时间上连续或者同属一条细分赛道。比如灵犀互娱能连续推出《三国志战略版》、《三国志幻想大陆》两款爆款，不难判断出其团队实力；再如友谊时光，从细分赛道持续输出成功产品《熹妃q传》、《浮生为卿歌》等。前面分析过吉比特孵化型研发团队是能吸引人才，持续输出优质产品的。
另一个是低成本客户获取途径。只要低成本用户量上来了，游戏渣渣报酬也很会丰厚，当然这只属于腾讯、字节跳动的事，对于二线厂商来说，低成本客户获取需要口碑积累或者细分赛道积累。团队、运营平台被玩家认可自然会关注下一款产品，其中典型代表《最强蜗牛》高预约量，除了游戏本身之外，还有来自于上一款游戏《不可思议迷宫》良好口碑积累。
插一句友谊时光也符合持续输出高质量的产品+低成本客户获取途径（有细兴趣可以去了解，不详谈了，今天主角不是它）。从短期看友谊时光业绩增长的确定性要比吉比特高，友谊时光女性赛道积累短期不容易超越的，只要自己能输出合格产品，利润自然增长；长期看吉比特确定性和成长空间远大于友谊时光的，女性细分赛道的合格竞品早晚会出来的，也不排除友谊时光核心人员出走创业。而吉比特孵化+投资参股，没有赛道限制，能做到游戏品类百花齐放，又解决了研走或者出走创业的问题，代价只发团队被挖是损失短期利润而已。
四、短期业绩：又氪金、又好玩的游戏在路上了
1.下半年业绩增量来自哪？
今年上半年因为疫情原因存量产品取得了不错的业绩，那么下半年业绩能否继续保持高同比增长，还要多看看新产品和青瓷等投资收益。
我发现吉比特今年下半年有三款存在氪金点的游戏要上线，分别是《一念逍遥》、《魔渊之刃》、《最强蜗牛》（港澳台）。《最强蜗牛》已经证明了是款又好玩又氪金的游戏；《一念逍遥》属于放置类修仙游戏，应该是目前修仙类品质里最好的，个人试玩后判断大概率也是款又好玩又氪金的游戏；《魔渊之刃》是Roguelike类游戏，产品品质不错，受众硬核玩家，我手残玩不了，也有氪金点，但我感觉不像前两款那么暴力（玩过《魔渊之刃》的球友谈谈吧）
2.毛估估业绩增量
保守估算吉比特投资收益：《最强蜗牛》近七日ios流水7000多万，月均约2.8亿，假设安卓2倍，那么安卓月均流水有5.6亿多，考虑到首月大幅买量贡献和未来的不确定性，下半年月均流水砍一半，那么半年收入：1.4*6*70%+2.8*6*50%=14.28亿元，保守按照30%净利润，一年利润4.28亿元，吉比特持有青瓷36.91%股份,半年可以确定投资收益1.58亿元。
三款游戏上线时间预计三季度，一念逍遥还没版号，保守下半年只给一个季度业绩：
《最强蜗牛》（港澳台）：假设月均流水3000万，一年收入：0.3*3*70%*70%（运营分成按50%，又存在投资收益直接给70%算吧）=0.44亿元；
《一念逍遥》：拍脑袋假设明年ios月均流水3000万，雷霆+tapap流水3000万，安卓渠道流水6000万，则一年收入：0.3*3*70%+0.3*3+0.6*3*50%=1.92亿；
《魔渊之刃》：拍脑袋假设明年ios月均流水1000万，雷霆+tapap流水2000万，安卓渠道流水2000万，则一年收入：（0.1*3*70%+0.2*3+0.2*3*50%）*50%（不知道是不是吉比特孵化，的保守50%分成）=1.11亿。
三款游戏收入约3.47亿元，按照30%利润率考虑利润贡献：1.041亿元。加上投资收益共有2.591亿元。
那么我觉得下半年至少能跟上上半年疫情期间带来的同比高增长（一季度同比增50%，多了1亿利润），再考虑到吉比特的优秀财报，动态30pe估值并不高估。而且市场看的是预期，如果《最强蜗牛》、《一念逍遥》、《魔渊之刃》成功（分别保持住IOS畅销前10，前50，前100）或整体的市场情绪高涨，都能带来估值提升。
五、长期空间
这又回到伟大基因上了，我相信吉比特会继续践行企业文化、持续聚集人才、好产品、用户，路越走越顺，越走越宽。但相信归相信，还是需要跟踪的，几个具体观察点：
1.后续重磅产品。比如吉比特一直提的M68，还有木有；
2.参股投资收益、更进一步孵化出A、H股上市公司。控股子公司雷霆游戏、参股的勇仕已经上了新三板，青瓷等参股或者孵化的优秀团队，积累两年也有机会上H股。（参考友谊时光）
3.出海。这部分吉比特也在做，目前业绩主要是国内贡献，存在业绩增长的空间。
不拍脑袋给市值了，边走边看吧，结束。