政府可以通过地价限制房价下跌的斜率，但无法直接促进居民的购房和借贷意愿；政府可以通过银行进行类似于强制性的流动性投放，但无法直接创造资本回报率。这些行为可以缓冲资产负债表衰退产生的冲击，但也会使整个出清的过程更加缓慢。每一轮经济上升/复苏的背后都需要有商业信心的恢复，以及可预见的市场前景和增量空间。
很多人喜欢讲赛道、讲经济转型，但比如像新能源行业是不能同时满足上述两点的。一方面，因为它本质上是存量替换逻辑而不是增量，汽车和电力的终端需求本质上都是与国内经济总量高度相关的，特别是在逆全球化的大环境下。另一方面，在这种替换的逻辑下，叠加资本回报率和融资成本低的国内环境，原有资本和新进入的资本会使得行业在2-3年（大约是一轮产能投放周期）的时间内快速内卷化、周期化、并走向产能过剩。
这可能就是为什么大家说今年的市场是宏观驱动的，为什么赛道的股价和业绩出现如此明显的背离。在大的宏观趋势下，产业逻辑显得多么苍白无力。
20221114
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