接着上文讲这个拐点很重要，下跌是下跌最好的解释，解释为什么下跌没有任何意义，本轮流动性风险还在继续，和去年3月份的调整性质一样，目前处在不讲理的阶段。在抱团股普遍跌幅超过30%的时候，恐慌就没有必要了，在这个位置需要的是畅想未来。
$中国平安(SH601318)$ $兴业银行(SH601166)$ $中国联通(SH600050)$
后周期+局部风险
首先得明白我们处在什么位置。经济后周期加上流动性边际收紧这个组合基本排除了见大顶的可能，市场的整体估值处在近三年低点也锁定了下跌空间。也就是说局部先泡沫仍然还在，200倍的白酒腰斩变成100倍还是高估，跌得多不是你买入的理由。从宏观的角度看，我们应该处在经济后周期，即补库存经济过热利率上行，这个阶段由于无风险利率上行以及成长性稀缺属性减弱，成长因子的超额减少价值因子增强。
缩量博弈+风格切换
既然下跌空间不大，那么市场接下来的演绎逻辑是什么。真正改变市场生态的主要还是两大宏观核心变量，流动性和经济周期。无风险利率上行意味着，2021年宏观流动性即使不急转弯也是收紧的，因为实体经济将吸取更多的流动性，资本市场缩水在所难免。所以，2021年如果你想赚估值的钱很难，不亏钱就不错了，利率上行压制估值同时也利空大部分行业，赚业绩的钱也挺难的，绝大部分行业今年业绩很难太差，选股难度大增。
至于风格切换，无风险利率决定风格，当其发生重大改变时大概率会出现风格切换，因为这是各大机构通用的决策方式。无风险利率上行冲顶的阶段意味着经济周期进入后半段，风格从成长转向价值（低PEG高股息），各大行业中唯二受益于利率上行的行业是银行和保险，经济后周期机械设备和部分服务业边际改善明显。
二八仍将延续
如果说在去年如此充沛的流动性之下，中小盘个股都没有跑出超额收益，那么2021年缩量行情就更别多想了，不亏钱就不错了。2021年无论是宏观流动性还是微观流动性都是缩减的，微观方面公募和外资相较去年大概率是减少的，但是抱团仍将持续下去，缩量抱团意味着抱团板块将源源不断从其它板块抽取流动性直到见顶。所以，个人认为2021年的行情会出现二涨八跌（略好于2017年），4月是抱团的观察窗口，因为开工季后全年流动性最好的时候过去，利率将趋势性上行。
#美股分化加剧纳指进入回调区间# #抱团股大跌躺平还是调仓# @今日话题
免责：内容仅供参考，不构成具体投资建议！