向左，向右，基于同样的信息，同一个人都可能得出不同的结论。
每天都有人签署一些意味着一切的东西。Every day someone signs something that means everything.
DocuSign, Inc.于2003年成立。DocuSign加速了企业的业务流程，并简化了客户和员工的生活。该公司通过转变业务的基本要素：协议来实现这一目标。作为其自动化协议流程的更广泛平台的核心部分，该公司提供了全球首屈一指的电子签名解决方案。
疫情加速了电子签名的采纳，公司拥有很多各个行业的知名客户，苹果、联合利华、阿斯利康、VISA、Facebook、德勤、Prudential、三星等等。
公司的理念还是蛮不错的，确实是为客户创造了价值：
来看看财报【DocuSign财年为每年的2月1日至第二年的1月31日，最新披露财报所属2022财年】，公司近5年来的复合增长率接近40%，收入从2017年的3.81亿美金到2020年的14.53亿美金，毛利率一直维持70%以上，对于TMT行业，全口径的成本更能反映企业的盈利能力，目前公司一直亏损，销售净利率从2017年的负30%提升到2021财年的16.74%，但是还是负数。2022财年的半年报现实这一数据已经接近转正，为负3.45%。
经营活动产生的现金流量净额/营业收入的比例从2017年的-1.26%提高到2021财年的20.44%，2022年财年半年报这一指标进一步提高到31.94%。
大家知道，真正的SAAS得到高估值是因为净现金流及净利润的确定性和高净利润率，在估值时由于确定性强降低了折现率，像Adobe(ADBE)，就要看看DocuSign是否真的符合这个标准？作为高估值SAAS企业的代表Adobe市值超过3000亿美金，市销率是20.34【DocuSign 27.35】，市盈率是54倍【DocuSign 亏损】，经营活动产生的现金流量净额/营业收入大概是44%【DocuSign 32%】，销售净利率一直维持在30%以上【DocuSign 亏损】，销售毛利率85%以上【DocuSign 70%】。
而DocuSign在这些数据方面都没有比Adobe更优秀，所以我认为DocuSign是不值得给出这么高的市销率估值的。
虽然短期不看利润，长期看还是要看回利润和现金流，目前DocuSign的收入还在维持比较快的增长，但是2021年看季度数据已经开始出现了疲态，收入环比收入增长率在20%以下，享受高估值就得有高增长，在目前
做空逻辑：各项指标没有Adobe优秀，不值得这么高的市销率估值。
做空风险：疫情反复，新一轮lockdown可能再次激发这类股票的炒作。
做空策略：【小仓位】短期加中期PUT结合。只是探讨，本人尚未建仓，觉得还是有风险。做空要极度谨慎，不然钱都是打水漂了，小钱也是钱，得珍惜。
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