$德豪润达(SZ002005)$ $12德豪债(SZ112165)$

4月28日公司发布一季报，营业总收入76563万元，同比增长8.6%，净利润-3566万元，同比下降182%。账面净资产425252万元，资产负债率上升至61.9%。

资产负债方面，公司资产保持稳定，流动负债有所上升，主要是短期借款增加。资产负债结构略有恶化。

现金流方面，公司经营现金流净额17869万元，明显改善。目前LED行业总体稳定，但公司盈利能力在同行中处于最差水平，过去两个季度均亏损；同时资本支出较大，经营风险很大，财务风险较大。

由2014年一季报计算得的修正Z值0.48，对应评级B-，考虑行业风险和公司竞争力，12德豪债的个人主体/债项评级由B+/B+下调至B/B，展望负面。