$三维通信(SZ002115)$ $12三维债(SZ112168)$

4月2日公司发布年报，营业总收入79145万元，同比下降27%，净利润-13520万元，同比下降250%。账面净资产94520万元，资产负债率明显上升至52.4%。

资产负债方面，公司流动资产总额稳定，流动负债略增，主要是应付款增加，其余变化不大，资产负债结构依然稳健。

现金流方面，公司经营现金流净额8505万元，改善明显，主要是应收款回收力度加大和应付款增加的影响。目前公司依然在经受3G到4G的更新换代引发的冲击，短期内经营难有改观，未来能否渡过危机仍有不确定性。

由2013年年报计算得的修正Z值4.33，对应评级A-，考虑行业风险和公司竞争力，12三维债的个人主体/债项评级由BBB/BBB下调至BBB-/BBB-，展望负面。