| 发布于: | 雪球 | 回复：17 | 喜欢：10 |
其实游戏行业和医药很相似，都是高前期研发开支、产品强周期且具有高度不确定、成熟盈利期适合用ps估值（且中枢都差不多是4ps左右，比如网易和JNJ，会因为营收预期、实际利润率上下波动）。
医药的II-III期临床就像游戏的内测公测，是团队验证产品是否成熟足以投向市场。游戏上线港澳台类似于药物获批小适应症，上线国服、日韩类似于获批大适应症。
麦芬1月就类似于司美格鲁肽获批小适应症，5月上线国服的成果类似于获批减肥药并被市场验证是重磅。
心动1月类似于biotech确认销售环节盈亏平衡，2-4月是确认全环节盈利，5月就是通过单个重磅从biotech半只脚迈入biopharma级别了。
那后续心动的上限在哪呢？一是看目前的重磅麦芬能够维持多久的强势营收，二是看刚做完III期临床准备上市的小镇能有多少空间，小镇的潜在市场也是巨大的，但实现多少空间还是未知数。
等到心动股价兑现了forward 3-4ps，就开始需要谨慎了，毕竟从biopharma更进一步展望pharma可不容易：像米哈游、礼来这样能依靠单个大市场+超强势地位一步登天的公司毕竟是极少数，大部分要从biopharma迈入pharma的公司不得不探索过去并非自己强势与舒适区的细分领域，从而做大营收和盈利。而且后续的管线毕竟在研发中，能否接棒营收最终会下滑的重磅、成为新重磅并撑起营收盈利，这会是投资者不得不面对的风险。[菜狗]
$心动公司(02400)$ $百济神州(06160)$ $礼来(LLY)$
如果麦芬后续下滑极快，那我会在150亿减，但目前来看这样的概率比较小[狗头]
最近三年能达到我15%持仓的公司只有五家，分别是8块的中海油、48的移动、14的华润电力、290的腾讯、以及现在的心动。达到20%+仓位的只有290的鹅和现在的心动。
另外四家都是业绩稳定、有稳定股东回报的公司，而且我对风险溢价是定的很高的，需要极好的赔率才能抵消业绩与股东回报的不确定性。这么说就应该能理解我对心动赔率大概是什么样的预期了吧[菜狗]
很好的见解，学习了。补充一点想法，游戏的研发难度低于创新药，但确定性略高于创新药。一款游戏如果做出来了，只要不是太扑街都或多或少会有些流水，而创新药临床不过基本就是推倒重来。这一点上投资游戏的风险会稍微低一些。最重要的，对于普罗大众，研究游戏的门槛低多了，相比于专业投资者，也不见得有多大劣势。而投资创新药，除非向@黄建平 一样夜以继日地长期研究，普通投资者很难下得去重注。
唯品会到过多少？😄