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2015
股东：你能说出对未来 10 年盈利前景有信心的公司所具有的至少 5 项特点吗？
芒格：伯克希尔并没有收购企业的单一标准。我们无法给你一个方程式，但我们会从过去吸取经验教训。比起预测公司将来会表现的如何，我们更倾向于去考虑过往事情会不会影响一笔潜在的交易。
巴菲特：并没有关于公司该有的 5 个特点的清单，但我们看好一些有着合理特点的公司未来 5 年的前景。我们考虑的一个重要的问题是：我们真的希望与这些人结成伙伴关系、并且将于他们在未来有良好的表现吗？这种问题让我们终止了许多交易。
股东：为什么首席投资官不能是 CEO？
巴菲特：我不愿意让一个只有投资经验，而没有运营经验的人来掌管整个伯克希尔。在投资和运营上，自己领悟和获取的经验都是非常宝贵的。如果一个人既有投资也有运营经验，那就是最理想的。伯克希尔一直由一群懂得很多投资知识的集团经理人领导。
芒格：伯克希尔需要不同于典型的投资组合经理人的专才。
股东：欧元对欧元区的影响是正面还是负面？
芒格：我没有非常精准的答案。我认为欧元创立有高尚的动机和美好期待，欧元也做成了很多好事，它的缺陷在于将太多不同的国家捆在一起。这产生了一些愚蠢的问题，你不可能与你无所事事老是烂醉的小舅子组建一个合伙企业。
股东：你对收入不平衡有多担心？你支持提高最低工资吗？
巴菲特：我认为美国的收入不平等问题非常严重。我生在 1930 年，美国的 GDP 到现在增长了 6 倍。我的父母认为他们生活的 1930 年更体面。如果他们知道当时 8000-9000 美元，今天会增值到 54000 美元，那他们一定会觉得美国每个人都过着很糟糕的生活。我认为每一个愿意工作的人都应该有体面的生活环境，我并不反对提高最低工资，但一次显著的提高将会减少工作岗位数量。奖励工作的所得税抵免将是一种更好的方式。
芒格：你们刚听到的是一个民主党支持者的声音。但提高最低工资十分愚蠢，只会损害穷人利益。
股东：50 年前，你们刚开始做投资的时候，如何了解一个自己不熟悉的新行业？
巴菲特：我们尽量琢磨一家公司 5 到 10 年之后会怎样。我们从没停止阅读和思考。我们刚做投资的时候比现在简单多了。有的投资收益率良好，而且我们的确定性特别大。有的投资收益率特别高，但我们不太确定。我们倾向于选择前者。
芒格：因为我们有足够的好奇心，因为我们追求真知，所以我们有一些好运气。坚持不懈地追求真知最难能可贵。所有走格雷厄姆纽曼道路的投资者都取得了成就。
2016
股东：我的问题是关于精密机件公司的，与历次收购比较，您此次出价很高，除了非常信任公司的 CEO 马克多尼根，您还看好这家公司的哪些方面？
巴菲特：我们去年 8 月份达成的协议，今年一月底完成了对精密机件公司的全面收购。你提到了精密机件最宝贵的资产，马克多尼根，他是一位优秀的管理者。这么多年，查理和我和很多公司管理者打过交道。我敢说马克确实是出类拔萃的。他为精密机件做出了很大的贡献，精密机件生产飞机零部件。...
芒格：以前，我们开玩笑说要买傻瓜都能管的公司，因为公司早晚会有个傻瓜来管。我们刚开始的时候，真的买了一些傻瓜都能管的公司，那时候我们有很多这样的公司可买，收益很好。要是我们还能这么投资，那就好了。但是现在不好干了，我们必须要找到更好的投资出路。
精密机件这样的公司，如果要长期保持卓越，就必须有优秀的管理层。我们越来越多地投资像精密机件这样的公司，现在做的还不错。甚至可以说，以前我们买傻瓜都能管的公司，很赚钱，现在买管理层优秀的公司，一样很赚钱。
巴菲特：我们很喜欢优秀的管理层，但是他们很稀有。我们很希望能再找到三四个精密机件这样的公司，它们生产的是质量要求极高的产品，客户总是离不开它们，合同都是长期合同。这样产品，客户根本不会买便宜货。这种公司需要高水平的管理层经营。在飞机制造商和引擎制造商中，精密机件享有盛誉。
股东：回顾过去，两位觉得有哪些后悔的，如果不是那样可以更幸福？
巴菲特：我 85 岁了，我觉得我最幸福。也许是运气好，我能坐在这，吃自己喜欢吃的，做自己喜欢做的，和我喜欢的人在一起，还能奢求什么？
我其实在年轻时就下决心了，我要为自己工作。我运气好，没受过什么痛苦。如果你自己或者你亲近的人得了重病，是很大的不幸，你也无能为力，只能听天由命。
我们俩真是运气好，查理 92 岁，我 85 岁。他每天的事自己都非常喜欢，我觉得查理一辈子都这样，别看他现在 92 岁，他不管什么年纪，都做着自己喜欢的、有意义的事，他能从中得到回报，对社会也有贡献。他一辈子都这样。
芒格：回头看，我不为钱赚少了后悔，也不为名气不够大后悔，我不在乎这些。有一件事，我是真后悔，我开窍太慢，聪明的太晚。这也是好事，别看我现在虽然 92 了，无知的地方还多着呢，还可以继续学习。
股东：现在伯克希尔规模这么大了，必然要面临许多对手的竞争，如果给你一把尚方宝剑，你会用它干掉哪个竞争对手，为什么？
巴菲特：查理是律师。（笑）我还真想过这个问题，我们有很多优秀的对手。在很多生意里，我们就是最强的。我们就希望，我们的管理层每天都琢磨怎么增强竞争力，用我们的话说是，加宽护城河，我们希望我们的产品更好、成本最低。我们希望了解客户需要我们做什么。日复一日、年复一年，只要我们让客户满意，客户就会给我们带来生意。
有时候，我们会受到外部大环境的冲击，这个我们左右不了，那就不做这个生意了。1966 年，我们在巴尔的摩开过百货公司。要是我们当时不退出，后来也肯定经营不下去。认清现实也很重要，既然已经无法补救，就不要再白费力气。
芒格：我们没想着要把竞争对手置于死地，我们只是追求无论做什么，都做到最好。
股东：红杉基金站到了风口浪尖，因为它重仓了凡利亚药品国际公司，你对红杉基金的看法是否有改变？
巴菲特：... 我认为凡利亚的商业模式存在极大的缺陷，有人向我们推销过凡利亚，强烈推荐我们买入，他们希望我们与凡利亚的 CEO 皮尔森见个面。
这再次验证了彼得基威特的那句老话，他说：“如果要找合适的经理人，有三个条件，头脑聪明、精力充沛、诚实正直。要是不符合最后一个条件，这样的人最好也别符合前两个条件。一个不诚实的人，还是让他又蠢又懒比较好。” 如果你请的经理人头脑聪明、经济充沛，但就是不走正路，早晚要身败名裂，你这是给自己找麻烦。
我不是说我和查理多在行，我们也有看走眼的时候，但是我们看过很多不同类型的人。接触多了，就能分出类型来。无论是看人，还是看公司，分类都很管用。分类也不是丝毫不差，每个个例都多少有些出入。无论是在公司经营上，还是在证券市场中，我们看到有些事就是一遍又一遍重复上演，都是眼前看起来极好，最后的结局却很糟。
股东：宏观经济对你们决策有何影响？
巴菲特：查理和我都读了很多东西，我们的知识面比较广，了解的东西多一些。我们主要研究微观经济，不知道宏观经济走向。我们在买股票的时候，就是把股票当成公司。在微观经济方面，我们尽量投入研究，要把自己能搞懂的都搞懂。我喜欢深入研究公司，不管最后买不买，我就是觉得研究各种类型的公司都有意思。研究就该这样。宏观因素，关注的人很多，我不是说宏观因素不重要。
查理：还有什么比微观经济重要？微观经济就是公司，公司和微观经济就是一回事。我们研究微观经济，接受宏观经济。
股东：还有锚定效应，该怎么应对？
芒格：我们不锚定，就当看不见。
巴菲特：查理和我就是觉得每个公司都很有意思，我们喜欢研究微观层面的东西。1972 年，我们买喜诗糖果的时候，喜诗大概有 140 个店，我们看每个店的数据，我们看每年数据的变化，一个店开到第三年，和第二年比有什么变化。我们就是喜欢搞明白这些东西，很好玩。有些信息有用，有些看起来没什么用。什么有用，什么没用，也说不准。说不定什么时候，看过的消息就会从脑子里蹦出来，一下子就用上了。我们运气好，我们的工作就是我们的爱好。我们喜欢这个就像大家喜欢看棒球一样，我也喜欢看棒球。你看棒球赛，每个动作，每个球，都有意思，每个瞬间都好玩，双偷垒有意思，什么都有意思。我们就爱干这个，我们俩还经常聊。
股东：沃伦，您为什么能比一般人思考的更快，能把问题看的那么透彻？有哪些您觉得显而易见，但我们不知道的原因？查理也是
巴菲特：在投资上，我很多东西都是和本格雷厄姆学的。在研究公司方面，我很多东西都是和查理学的。我这一辈子都在研究公司，研究为什么有的公司行，有的不行。约吉贝拉说过 “只要留心观察，就能学到很多。” 我和查理就是这样走过来的，我刚才提到了学会分门别类。
我觉得一定要清楚哪些事自己做不来。我们经营过百货商店，还做过许多别的。但总的来说，我们只打进入我们自己击球区域的球，没别的了，就是这样。在我们生活中，有些事是需要很高智商的，投资不需要高智商。但是要做好投资，你必须能控制住自己的情绪。很多聪明人都做傻事。人怎么会这样呢？比如说，有些人有钱了，还上杠杆，结果最后全亏光了。他们为了追求对自己无足轻重的东西，甘愿那对自己非同小可的东西冒险。这个道理一年级的小学生都明白，人还是一次次犯这样的错。
芒格：我可以告诉你几个很有用的小建议。如果你的性格是既耐心、又乐观，那就会很好。我觉得这主要是遗传的，但是也可以通过后天养成，改进自己的性格。
伯克希尔能这么成功，还有个原因是我们一心要做守规矩的好人。我太爷爷去世的时候，牧师发表悼词时说：“他的财富来的如此光明磊落，用的如此恰到好处，谁都无话可说” 这里面包含的道理很浅显，但这正是伯克希尔所追求的。
很多人钱是没少赚，但是人见人恨，他们的钱来的不干净，有些人的钱是开赌场赚来的。这样赚来的钱，我瞧不上。我们不买赌场公司的股票，也不买烟草公司的股票，我认为，要是伯克希尔钻到了钱眼里，没有牧师悼念我太爷爷时说到的那种品质，伯克希尔一定不会像现在这样成功。我们希望自己给别人留下的印象是：我们既干净地赚钱，也不糟蹋钱。这是正路。
巴菲特：我们俩运气好，生在了好地方，生在了好时候。我们要是生在别的地方，别的年代...
芒格：你有个好叔叔弗雷德。你说你幸运不幸运，沃伦的叔叔弗雷德，人品真没的说。我也给他叔叔打过工，很多人有的亲戚太糟烂了。
巴菲特：别小看这点。昨天，我们家里所有兄弟姐妹聚会，有四五十人，翻出了一些老照片。照片里我看到我的四个姑姑，我每个姑姑都是好人，有一个这样的姑姑就很好了，我有四个。她们都潜移默化地影响了我。我们是受好人影响长大的，这太难得了。