看了一下五粮液股东大会的交流纪要，说一下几点感受。
总体上看，五粮液是一家真正的消费品公司，他们强调动销，强调开瓶率，这一点非常好，我一直都说，消费、消费，不消费怎么创造价值，五粮液这一点做的非常好，没有人会长期收藏一瓶五粮液酒，消费者购买的动机很纯粹，就是拿来消费的，这也是我喜欢这类生意的根本原因。
其次五粮液的最终利润取决于茅台终端酒价，只要茅台酒价运行在2000元以上，那么对于五粮液经营面几乎没有影响，目前看茅台酒价似乎已经稳住了，当然还需要进一步观察。
第三个的思考就是，五粮液当前战略也非常正确，不追求高增长的目标，稳扎稳打，这也是巴哥一直喜欢的经营风格，公司大单品普五保持稳定，控量挺价，始终保持渠道健康的库存水平，这一点非常好，开创新品紫气东来，做大经典五粮液创造新利润增长曲线，这是一个良性的增长模式，属于创造gdp，是一个可以持续高质量的增长模式，单靠一款大单品长期高速增长，最后肯定会把企业带入危机的地步。
最后，从目前看，五粮液的经营面并不悲观，今年利润可能会到300—320亿区间，保守思维250亿是很稳定的了，200亿目前看到不了了，那么股价底部由80元抬高至100元，或者说现在就已经低估了，假定250亿利润，70%的股息了，175亿分红，对应股价100元3880亿市值，市盈率15倍，股息率4.5%，这个回报率已经属于有看得见的回报了，这就是底线保守思维，情况最坏会到什么地步，我们只需要做好应对策略就行了，就像查理说的，逆向思维，思考问题总是反过来想。
他们还说了一句重要的话，未来股息率会继续提高，那么70%股息率是可以期待的，我认为种种迹象表明，五粮液正在做很正确的事情，如果股价进一步下跌，巴哥将按照既定计划继续买入。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$