今日技术帖，巴哥说书时间
—市场先生关于欧派家居愚蠢定价时间长达5年。
昨天定制家居龙头企业欧派公布了年报，利润30亿，股东权益182亿，roe17.55%，为了进一步说明市场的有效与无效，我给你们举一个特定的案例。
为什么一直拿欧派说事，如果你回顾这家企业过去的经营历史，在看看资本市场的预期和市场定价，你就会哭笑不得，从这个案例中，你能学到很多投资方面的东西。
游戏开始了，大家搬好凳子且听巴哥细细道来。
欧派2017年上市，属于定制家居行业，这个行业是一个增长空间巨大的产业，过去公司一直派息比维持在35%左右，65%的现金被保留下来用于再投资，roe保持在22%—25%区间，这套模式看起来非常不错，对于这种特殊债券，市场先生是很有兴趣的，那它是如何给它定价的呢，从2017—2021年这5年时间，市值保持在500—700亿，平均pb大致5—7倍区间，在当时看来，这种增速，给予这种定价再合理不过了，但是结果呢，在这5年里，市场先生的定价愚蠢至极，其结论我最后再谈，我还是先带你们看看市场当时定价欧派的模式。
我之前谈过，欧派要保持那套模式，意味着每年需要增加30万套柜子，前5年时间里他们确实做的不错，都完成了既定任务，股价也给出了溢价反应，但是这套模式能持续下去吗，换句话说高增长能一直维持吗，从2022年开始，公司关键变量发生了变化，销售突然增长不了了，一年只能增加5万套柜子了，那么市场开始向下寻找价值天平了，公司股价在2021年见顶，一路下跌，跌到现在的2pb，跌幅68%，如此，之前5年在任何位置购买欧派股票都是亏钱的，也都是愚蠢的投资行为。
巴哥点评时间
写到这里大家发现秘密没有，从这个案例你们学到了什么，巴哥之前就说过，很多公司在特定时期的定价实际上都是愚蠢的，就算当时看起来很合理，随着时间推移，它就是愚蠢的行为，投资的关键秘诀就是提前看到市场先生看不到的东西，很多时候股票的风险暴露是需要时间的，时间没有到大部分人是看不出来的，欧派它可以愚蠢定价时间长达5年之久。
就短期而言市场先生又非常聪明，它2021年就开始预期公司经营面出现了变化，股价一路下跌，很多人以为是市场愚蠢，就是我经常说的头铁，总以为市场是错的，自己才是对的，实际上呢，市场它非常聪明，公司这套模式玩不不去了，股价其实跌的根本不冤枉，没有无缘无故的长期下跌，尤其是跌破极限价格。
如果市场先生现在是聪明的，那就代表之前是愚蠢的，但是之后会不会证明现在又是愚蠢的呢，这需要时间，我早说过，股市真真假假，你眼睛看到的都是幻像，投资简单却不容易。
大家总是为高增长的股票付出超高的估值，实际上任何股票在某个阶段都是不增长的股票。
投资最关键的还是摸清楚，企业未来价值与当前价格之间的差异，企业未来价值与未来价格之间的关系，能听明白巴哥这段黑体字的意思吗，非常重要，但大部分听不明白。
好了就给你们分享到这里，建议老粉们你们最好看10遍，巴哥的很多话需要慢慢深入理解，你才会明白我在说什么。
$五粮液(SZ000858)$ $伊利股份(SH600887)$ $欧派家居(SH603833)$