摘自1994年股东交流原文
巴菲特：我们也愿意——收购那些根本不会增长的公司。
假设当我们想这么做的时候，我们有足够多的钱。我们就看随着时间的推移，我们可以收回多少现金，这就是我们研究的。
但是你知道，如果你要把100万美元存入一个储蓄账户，你是想要一个每年支付你10％而金额从未改变的账户呢？还是想要一个每年支付你2％而每年增长10％的账户呢？你可以算算这些问题的答案。
你肯定会遇到这样的情况，虽然一些公司的业务没有增长，但与一些需要持续资本投资而产生增长的公司相比，这是更好的投资。业务的增长需要大量资本，和业务的增长不需要资本，这两者之间有巨大的差异。
一般来说，金融分析师并没有对两者的区别给予足够的重视。事实上，令人惊讶的是，很少有人注意到这一点。相信我，如果你在投资，你应该多加注意。
查理？
芒格:我同意这一点。但它相当简单，但它又不是可以用一句话来解释那么简单。（笑声）
巴菲特：我们拥有的一些生意根本不增长。但是他们给我们贡献了很多资金，我们可以用这些资金去买别的生意。因此，我们虽然没有实体经济的增长，但我们可利用的资本却在增长。
这种情况，要比某些需要将所有的资金投入才能增长，却不能给我们提供高回报的企业的投资更为有利。
实际上，很多管理层在这个方面理解得并不透彻。
巴哥解读模式
结合A股投资的一些思考
A股大部分投资者总喜欢追求利润高增长的股票，对于那些低增长的股票总是报以嗤之以鼻的态度，人们总是在想，利润增长了，简单乘一个相对市盈率，股价就会上涨了，其实这是犯了一种严重的教条主义错误，为什么这么说，等会我再具体细讲。
先来看看巴菲特是怎么看待增长这个问题的，他愿意收购那些利润根本不会增长的公司，他更看重的是企业资商业模式，资本分配，利润如果不能增长，他可以把这些公司赚的利润配置到其它有利可图的地方去，看到没有，巴菲特总是在分配资金，对比各类投资回报率。接着他又谈到，有一些公司业务虽然没有增长，与那些持续资本投资而产生增长的公司相比，这是更好的投资，这段话如何理解呢，很简单，有的企业利润虽然不增长，但是却可以给你源源不断的现金流，比如喜诗糖果就是这种公司，有的企业利润增长需要大量的投资，过后又没有持续的竞争优势，最后就是价值毁灭，所以具体问题要具体分析，绝对不能单单看利润增长这一单一指标。
回到我们A股这个话题来，我相信大部分人总喜欢找那类需求大的行业，高增长的行业，这类行业里99%的增长是没有股东价值的，只有高质量的增长才有意义，那就是每一元钱留存收益，产生至少超过一元钱的市值增长，增长才有意义，而且是需要长期考察的，你们不要看有些公司利润阶段性高增长，如果你给予相对应的市盈率，那么，这个时候这只股票的风险非常巨大，过去我一直拿九阳这个公司说事，如果你们看看他过去的经营历史就会明白了，在A股有很多这类公司，一段时期，投资者亏损惨重。有的时候，一个股票看起来增长很快，实际上隐藏巨大的风险，大部分人是看不出来的，他需要时间才能看出问题，我之前讲的欧派家居，上市6年时间里从未低估过，pb都是高达7倍，原因就是高增长，但是最近几年公司股价已经跌了60%了，看到没有，很多时候他高增长风险暴露是需要时间的，时间没到你是看不出来的。
最后，巴菲特直接说了他买生意的秘诀了，他不会管你市盈率多少，增长多少，他只考虑他买入一个生意，未来能收回多少钱，如果未来收回的钱远高于现在的钱，那么他就会买入该股票，增长只是价值等式的一部分而已，大部分时候增长对于股东来说是没有意义的。
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