考虑到未来10年经济结构发生巨大的转向，地产问题，人口问题，决定把中药纳入股票池，毕竟中药需求是没有问题的，品牌中药他更像是一种消费品。
同仁堂现金流画像
同仁堂于1997年登陆A股市场，首发募集资金9亿，2012年发行12亿可转债，同仁堂累计为股东赚了140亿，累计分红58.9亿，平均年分红42%，保留81亿用于再投资，加募集资金21亿，总计留存102亿，利润增加了14亿，留存收益回报率14%。
26年间同仁堂经营现金流合计220亿，资本支出为85亿，固定资产由4亿增长至22年的38亿，增加了34亿，折旧为25亿，货币资金增加112亿，存货与应收累计投入了60亿，以上就是公司的现金流画像了。
巴哥特别说明
同仁堂历史通过经营总计给股东带来140亿利润，其中分红59亿，保留下来的现金102亿，货币资金增加110亿，固定资产投入34亿，存货投入60亿，差不多增加了200亿，保留现金102亿+折旧摊销25亿+借款15亿，合计142亿。
这里就很奇怪了，公司资产增加了200亿，而留下来的钱只有142亿，还有60亿现金缺口是怎么回事，答案就在少数股东权益里面，同仁堂少数股东权益一直占比挺高的，占35%左右，如果用经营现金流220亿就直接对得上了。
简单的说公司每留下100元钱，有53元成了现金，17元变成了存货，30元成为了固定资产，产生了一个13%资产收益率。
同仁堂商业模式
同仁堂是一家生产销售中药的生意，公司有很长的历史品牌了，主力产品基本上OTC销售模式，全国药店销售他的主力产品，同仁堂医药商业虽说毛利率31%，实际上这部分是不怎么赚钱的，这块主要是树立品牌的一个效果，公司在全国有942家直营门店，这种实体经营店固定成本是很高的，职工费用+租金+折旧，同仁堂主要赚钱还是靠几款主力产品，比如安宫牛黄丸。
同仁堂利用有形资产的获利大致是13%，之前一直想不通同仁堂为什么需要备这么高的存货，大概率有两个原因吧，一方面是由于公司主力产品的原材料都非常稀缺，所以要备多几年的货，这一点和片仔癀差不多，另一方面是由于线下门店销售的原因，公司需要备大量的存货。
同仁堂每年赚回来的钱40—50%可以分给股东，50%保留下来，100元现金只需要投入47元现金可以产生20%的回报，大致是9元的利润，如果折现利率是3%的话，可以产生300元市值增长，对应3pb，实际上公司没有其它的投资项目，完全可以把另外的53元分给股东，公司价值依旧保持不变，股东可以决定自己去支配那53元，但是很可惜，同仁堂在这方面做得不怎么样，宁愿把大量的现金躺在账面上，大大拉低了公司的资产收益率。
$同仁堂(SH600085)$ $济川药业(SH600566)$ $葵花药业(SZ002737)$ @今日话题 @雪球达人秀