下游卖代工玻尿酸有很明显的合规问题 这个就不说了。之前新氧创业也是有同样的逻辑，那个时候医美连锁机构还很少黑医美盛行。新氧利用网络平台主打安全合规闯出了一片天，它也试图进行渠道垄断但失败了，它也试图向上游扩展也基本失败了。我能理解一些医美机构向上游一体化的努力，但很多情况下真是一厢情愿。毕竟上游公司的研发能力推广能力不是他们能比的。卖自己的代工产品不去卖别人的产品，消费者如果不买账反而会让自己的市场份额下降，消费者不是你推荐什么就买什么的。我们分析公司都喜欢找护城河都喜欢找垄断优势，一提到消费就往茅台上靠。但这样真的对嘛？仔细想想其实绝大部分行业都不存在什么垄断优势，唯一常见的就是规模优势但这并不稳定。白酒行业过去一直是躺赢状态但这种情况能持续多久呢？至少就我这个年纪的人来说白酒是一口都不喝的纯纯智商税的东西，没有竞争光靠卖品牌这个行业能走多远呢。反过来说医美行业，可能根本就没有那种垄断企有的只有那种优秀企业或暂时优秀的企业，难道这就不值得投资吗？化妆品行业是完全红海市场帕莱雅也不是打出了一片天嘛？股价也不是翻了好几倍么？就行业本身来说扩张空间非常广泛，比如艾尔建就在做化妆品未来可能推出联合方案。医美技术不断迭代带来的恐怖市场增量肉眼可见。企业层面如果仔细研究其实各有各的硬实力例如爱美客的全轩学院。总之，医美行业竞争格局更像医药。大药企凭借资金实力称霸一方，小药企靠着独特靶点也能活的很滋润。市场并没有因为竞争恶化反而不断扩大越来越好。我觉得这才是经济良好的常态毕竟有竞争才能有进步，竞争逼迫着那些领先者永远好下去。$爱美客(SZ300896)$ $贵州茅台(SH600519)$