又到了一年一度的烧烤季，夏日傍晚时分，邀三五友人路边围坐，摆一箱啤酒、上一盘凉菜、烤上数串板筋和肉串，举杯共饮，谝比侃蛋，好不惬意。凌晨时分，辗转反侧，不时听闻楼下烧烤摊啤酒瓶翻倒碰撞声，男叫女笑，竟睡意全无。
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随手翻看啤酒巨头们的2023年年报，发现一个共性，2023年，各酒企的销量较往年只是略微增加或者减少，但营收和利润却增长较快。再仔细查看，酒企利润的增长，主要来自吨价的稳步提升。
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根据国家统计局数据，2013年，全国规模以上企业啤酒产量超过了5062万千升（1万千升等于1万吨）。短短过去十年时间，到了2023年，全国规模以上企业（年主营业务收入2000万元以上的全部工业法人企业）啤酒产量3556万千升，直接下降了1505万千升。令人百思不得其姐......
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事实上，啤酒行业早就告别了量的增长。啤酒行业前期经历了跑马圈地的粗放式生长，产量自2013年到达顶峰之后，便告别了量增驱动，开始了在存量市场的博弈。我倒是觉得，这是酒企依靠低端啤酒把传统“农民工”消耗完了，现在开始用中高端啤酒收割新型“农民工”了。
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“产量基本持平、价格稳步增长、利润持续上涨”，已成为啤酒行业的新常态。啤酒行业总量增长空间很有限，但利润增长的空间还很大。数据显示：2023年中国啤酒行业前五大巨头中，青岛啤酒在8-10元价格区间市场占比最大。百威亚太在10-15元和15元以上价格区间市场占比最大。
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目前啤酒行业正处于存量蛋糕的抢夺期，呈现“五岳争霸”的格局。中国五大啤酒公司的总市场份额已超过90%。百威英博作为外来者，在高端市场一直很强势，青岛啤酒与燕京啤酒主要依靠自身结构升级实现高端化，而华润啤酒与重庆啤酒，主要通过与国际巨头作合作实现高端化。
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嘉士伯将在中国控制的优质啤酒注入了重庆啤酒后，使得上市公司重庆啤酒吨价在高端化基础上实现了一跃，同时营收规模超过了燕京啤酒，改变了中国啤酒市场的竞争格局。
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华润自1993年与沈阳啤酒厂合资成立华润雪花开始，靠着一路的并购与整合，在啤酒行业夺得了销量冠军。为弥补高端产品的不足，2019年4月，华润啤酒完成了喜力中国的收购与整合,2023年，喜力品牌占华润啤酒的销量得到60%的增长。
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中高端啤酒的逆势增长，是消费主力群体代际逐渐转移的产物。以房地产、建筑业为主的农民工一代已步入退休年龄，低端啤酒的消费主力正在快速退出消费市场。八零、九零新一代的城市“农民工”不再像父辈一样“忍辱负重”，对于啤酒品质的要求和追求，导致各大酒企纷纷调整产品结构，竞相追逐新型城市“农民工”的需要。
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今天重点来看百年青啤，青岛啤酒始建于1903年，由英德商人投资40万墨西哥银圆在青岛建立了“日耳曼啤酒公司青岛股份公司”，这是中国建厂最早的啤酒生产企业，其生产设备、原料全部由德国进口。1906年青岛啤酒在德国慕尼黑博览会获得金奖。
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1914年第一次世界大战爆发，日本“大日本麦酒株式会社”以50万银元买下“日耳曼啤酒公司青岛股份公司”并更名为“大日本麦酒株式会社青岛工场”。1945年抗日战争胜利后，“大日本麦酒株式会社青岛工场”被国民政府接管经营，并更名为“青岛啤酒厂”。1949年6月2日青岛解放，青岛啤酒厂再次转手青岛市人民政府接管，并更名为“国营青岛啤酒厂”。
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德国人虽然打了个好底子，但是仅仅经营了10年光景就迫于压力含泪“白菜价”卖给了日本人。日本人用30年时间依靠德国人的底子再锦上添花吃尽战争红利。民国政府战后从日本人手里接管青啤还没捂热又拱手相让于青岛人民政府。青岛啤酒浮沉百年，几易其主。这就是青岛啤酒的基本历史。
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青岛啤酒（600600）上市时间为1993年8月27日，发行价格6.38元。股价不复权来看，青岛啤酒最高达到125.65元/股。2024年6月7日收盘价79.5元，距最高价已回落40%，当前总市值1085亿元。
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2023年，青岛啤酒（600600）实现营业收入339.37亿元，同比上升5.49%；归母净净利润为42.68亿元，同比增长15.02%。这份业绩增长，主要是高端化与产品结构优化带来的。2023年，青岛啤酒实现产品销量800.7万千升，同比降了0.82%。中高端以上产品实现销量324万千升，同比增长了10.5%。青岛啤酒毛利率在40%左右。
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2023年，重庆啤酒（600132）实现营业收入148.15亿元，同比上升5.53%；归母净利润为13.37亿元，同比增长5.78%。2023年，重庆啤酒累计实现产品销量299.75万千升，其中高档产品销量135万千升（8元以上）占比45.3%，主流产品销量137万千升（4至8元）占比45.7%，经济产品（4元以下）销量9.9万千升占比3.3%。重庆啤酒毛利率在50%左右。
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2023年,燕京啤酒（000729）实现营业收入142.14亿元，同比上升7.66%；归母净利润为6.44亿元，同比增长83.02%。2023年，燕京啤酒累计实现产品销量394.24万千升，其中中高档产品占比66.26%，普通产品占比33.74%。燕京啤酒毛利率在40%左右。
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2023年,华润啤酒（00291HK）实现营业收入389亿元，同比上升10.4%；归母净利润为6.44亿元，同比增长83.02%。2023年，华润啤酒累计实现产品销量1115万千升，其中次高档产品销量达250万千升，华润啤酒毛利率在40%左右。
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2023年,百威亚太（01876HK）实现营业收入68.56亿美元，同比上升11.1%，按去年底美元离岸人民币汇率7.12计算，折合人民币收入约488.14亿元。当之无愧的啤酒之王。
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通过以上五个头部啤酒企业的经营对比，可以看出，青岛啤酒更像是五岳剑派的华山派，名门正派且德高望重。重庆啤酒更像是嵩山剑派，后起之秀且实力雄厚。燕京啤酒更像是泰山派，一技之长且独享泰山。华润啤酒更像是五岳派，多线发展且野心勃勃。百威啤酒更像是日月神教，教徒四海且一统江湖。
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从经营指标上来看，五家头部啤酒企业完全符合“稳中向好”四字方针，当前股价也是合理区间，消费市场的代际转移，让中高端产品成为主流，客观的为五家酒企贡献了较好的利润增长。
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从市场成长性来看，受限于受众群体转移和消费收入等双重影响，营收增长空间非常有限，更多的是酒企内部产品的调整和管理的加强。未来更多是在存量市场内的博弈，最终各家酒企祭起价格战的屠刀也是必然。五大酒企逆势扩充产能就是为争夺市场做准备。这就像新能源车的发展，小车企先倒下，大车企都增长，大车企再倒下，超级车企再增长。
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从当前股价上来看，各家酒企的估值已回归到合理区间，进一步向上的空间需要源源不断的资金注入才会打开。当前A股不到1万亿的成交量很难让酒企股价有实质性的突破，更多的是围绕当前股价做俯卧撑。
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青岛啤酒这名好学生自然也不例外，但随着三季度旅游旺季的来临和欧洲杯的赛事举办，不乏来一波资金的炒作和上涨，短期内具备投资机会。未来股价的持续上涨，就要看五岳派掌门由谁来担任。当下来看，百年青啤的机会大一些罢了。
小贴示：重庆啤酒的年报做得是真漂亮，让人好感倍增。