再深入讨论一下。
在达摩达兰的课程里他讨论过巴菲特为什么用无风险利率折现而不是用CAPM模型里计算的折现率。其中很重要的原因是巴菲特在估算企业的自由现金流时，把所有他认为不确定的部分都排除掉了，计入估值的那些是他认为非常非常确定的部分。如果他拿不准某个公司，他就不投了。于是他投的大部分标的都是非常非常稳定、确定性非常非常高的公司。
也就是说，他在计算现值的折现过程中，把风险计算在了分子里。而CAPM模型是把风险计算在了分母里。不过巴菲特的计算方法非常累人，毕竟要把不确定的部分排除掉会非常费精力。以前在@DeepSleeper11 的帖子下有过讨论： 网页链接，网页链接
最后最关键的问题是：如果不用CAPM，你会怎么对长江电力做估值呢？
