上篇研究分析了公司的优势后，我们同样也需要分析一下公司可能会面临的风险，在招股说明书中分别从产品、政策、市场竞争等等方面列举了十七项因素，但我认为，公司通过这么多年的发展后，主要可能会面临三方面的风险，而且伟大导师告诉我们“事物的发展是内外因共同作用的结果，内因是根据，外因是条件，外因也要通过内因起作用”，公司目前营收任集中在一款产品、并进行“多元化”经营策略是内因，竞争对手的出现是外因。
（1）“多元化”是把双刃剑
从以前的商业案例里面，我们既可以看到成功“多元化”经营的公司，也可以看到不但多元化没成功而且拖累主营业务的公司。从我武生物具体来看，目前脱敏治疗市场是可以赚钱但又是只能“细耕慢作”急不来的生意，所以公司多元化的经营也是必然要走的路，从2017年开始，年报中的“公司未来发展展望” 里就提出了形成“新的产品集群”目标，摘录如下：
A、公司将继续巩固在现有过敏性疾病诊疗及延伸产品群中的优势，继续在该领域中发展相关及互补产品群：包括全产品线脱敏治疗产品及一站式过敏性疾病诊疗产品，不断完善“对症+对因”、“诊断+治疗”的过敏病诊疗解决方案，确保公司在该领域的优势。
B、公司应适时介入新的重大的医疗产品领域。特别应关注并适时投入新的高技术生长点，尤其是可能对现有医药技术形成“降维攻击”优势的领域。
公司可择机进入老年病治疗药物、细胞治疗药物、牙科药物等市场潜力巨大、且可能建立明确技术优势的领域。力争在下一个十年内，获得5-10个创新药物和创新医疗器械产品的国内或国际上市许可，并在2-3个医药领域形成新的产品集群。
再统计一下公司这些年来的研发费用，可以看到占比是明显地逐步提高的。
C、公司董事长就此问题在与投资者交流中，也清楚地表达他的想法：
问：董事长提到脱敏市场空间很大，既然有这么大空间可以进一步研究，为什么公司又开展了很多新的业务，比如天然药物、干细胞？
答：您说得有道理，如果停留在过敏原这个领域，仅从经济角度是够了，但是从全球生物技术和产业发展来看，我们与美国的差距还很明显。
作为企业来说，我们可以把过敏原领域作为公司“生存发展之道”，与此同时，我们也可以利用公司过去在过敏原研发领域的丰富经验，做一些公司值得做、有能力做，而别人不一定做的出来的产品，又恰好是社会的刚需用药，这也是非常有意义的。
我们不希望把公司目标仅仅定位在是否盈利上，而是定位在是否能占据技术制高点，是否能对人类发展有贡献上
从公司经营者角度来看，多元化经营是必然要走的一条路，因为如果只专注于一两款脱敏治疗药品销售，在市场没有发生根本变化的情况下，可以持续地赚钱；但从脱敏治疗市场特性来讲，在巩固产品优势的情况下，公司的现金资产稳步增加，投入研发形成新的产品集群也是发展必然之路，而创新药物、创新医疗器械产品的研发是件风险和机会并存的事情，前期投入大、周期长、结果不确定，从“黄花蒿花粉滴剂”历经7年之久才上市销售就可见一斑。
从投资者角度来看，对于公司的多元化经营我们只能持续关注经营结果，如果研发投入能有效转化为新产品，为公司带来新的增长点，当然是好事情；但如果持续的研发投入迟迟不能转化为新产品，而且还不断消耗公司资源的话，那我们就要重新评估公司价值了。
（2） 产品定价风险
首先了解一下公司药品的交易背景及定价策略
交易背景：公司药品获准上市后，销售前需要通过省级药品集中采购，其中标价为该省的医院采购价，销售价是以医院的采购价下浮一定的折扣确定，下浮的折扣是分别与客户谈判所确定的。公司与客户的交易均在真实意愿的基础上按照市场原则进行。
定价策略：公司根据各省市药品集中采购中标价为基准对该区域内客户进行销售定价，价格不高于药品集中采购中标价。
由于药品价格是根据各省集中采购中标价为基准制定，且公司目前仍然是一款产品收入占总营收的95%以上，那就需要持续关注中标价，如果发生较大降幅，也需要重新评估公司价值。
（3） 竞品风险
2023年9月浩欧博（688656）发布开展新业务的公告，我们可以得到三点信息：
A、公司独家将Inmunotek公司旗下“欧脱克”系列脱敏药品引进中国市场，开展国内的销售和注册；
B、先期“欧脱克”系列产品只能在海南乐城先行区医院销售，而且必须患者本人到乐城接受诊疗，每次只能开具3个月的使用药品；
C、欧脱克产品系列是Inmunotek公司生产的舌下喷剂脱敏产品。共有12种产品涵盖17种过敏原，包括屋尘螨、粉尘螨、桦树花粉、艾蒿、普通豚草、猫皮屑、狗皮屑、马皮屑、链格袍霉(常见霉菌的一种)、梯牧草花粉、鸭茅草花粉、草地早熟禾花粉、绒毛草花粉、黑麦草花粉、草甸羊毛草花粉、杨树花粉、欧榛树花粉。
根据这条信息对比之前了解的脱敏治疗市场情况，有两点变化：
A、 海南乐城作为“医疗特区”，允许在国外已经获批上市但在国内尚未批准的药品，在乐城先行区使用。而近十多年“粉尘螨滴剂”没有直接竞争产品的一个重要政策壁垒就是因为ALK 和 Allergopharma公司的舌下含服脱敏药物没有获得国内注册认证不能上市销售，但“医疗特区”的这项政策是否会覆盖更多区域，需要持续关注；
B、 欧脱克系列产品涵盖了17种过敏原，但目前我武生物、ALK 和 Allergopharma三家公司四款产品主要是螨和黄花蒿两种过敏原，所以接下来需要继续观察，一是欧脱克能否得到国内注册认证允许全国销售；二是如果在全国销售，是抢占我武生物的市场，还是会共同推进脱敏治疗市场的扩大。
以上是我认为公司可能面临的最大三个风险，但好在任何风险都不会是陡然出现会给公司重大影响，即使出现了，也需要时间起作用，保持对公司经营和市场环境的持续观察就可以。