时间：2023-8-18
来源：民生证券
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近期下游巨头相继发布季报，其中均重点强调了在AI领域持续加大投入：1）微软：为支持公司云业务及AI，将加速基础设施侧投资，预计24财年（从23年7月开始）资本支出将保持逐季度增长；2）谷歌：预计2023年下半年和2024年基础设施侧投资将不断增长，增长的驱动力来源于其看到AI领域的发展机遇，将聚焦投资于GPU、TPU及数据中心；3）亚马逊：虽然2023年资本支出预计为500亿美元，低于2022年的590亿美元，但结构上，传统领域的投入将同比减少，为支持云业务及AI发展，云基础设施侧投入将增加；4）Meta：为支持AI发展，2024年资本支出将增加，聚焦投入数据中心和服务器。
海外光模块厂商AAOI数通业务表现突出，与微软深度绑定：8月4日，AAOI发布23Q2业绩，23Q2单季度实现营收0.42亿美元（同比-20.4%，环比-21.5%），净利润-0.17亿美元。虽然传统CATV业务受下游需求波动影响表现疲软，但其数通业务增速显著，23Q2数通业务营收达0.28亿元（同比+28.3%，环比+35.5%，23Q2营收占比已提升至66.2%），其中100G光模块单季度营收环比增长30%，400G光模块进入爬坡期实现单季度营收环比翻倍。AAOI对23Q3指引乐观，预计单季度营收0.60~0.66亿美元，收入增长主要有数通业务驱动。需要强调的是，AAOI与微软深度绑定，微软一直是其数通业务的重要客户，2023年6月21日AAOI公告与微软达成供货协议，AAOI表示将供应应用于短距离互联场景的有源AOC光缆，三年时间预计总额超3亿美元。
受AI需求驱动，Coherent高速光模块订单加速提升：8月16日，Coherent发布23Q2业绩，23Q2实现收入12.05亿美元（环比-2.8%），高于前期指引（11.25~11.75亿美元）。虽“材料”业务和“激光”业务收入在23Q2受下游需求疲软影响分别环比下降11%和9%，但高速光模块需求增长助力“网络互联”业务收入环比增长6%。Coherent强调，受AI需求影响，光模块订单加速提升。展望2024财年（从23年7月开始），Coherent收入指引为45~47亿美元，这其中不包括近期攀升的AI所带来的数亿美元（several hundred million）的数通光模块需求。同时，Coherent对未来行业层面的市场空间进行了展望，其预计800G及以上速率的高速光模块（如800G、1.6T）未来5年将以超40%的年复合增速增长，从2023年的6亿美元增长至2028年的超42亿美元。
投资建议：AI领域持续火热加速拉动上游光通信产品需求。
风险提示：行业竞争加剧，AI发展不及预期。
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