杠杆降了和现金流差有啥关系吗？他们几家本来杠杆也不高，且借款成本很低很低，就算卖现房也不至于现金流差

干嘛要看这部分企业，为啥不看确定活下来的。方案还有大半，分蛋糕的人却少了一大半。

FFO能回正就行，说结论：roe多少？

杠杆下来了，周转维持，roe略降，可以接受，之前真实roe太高了

记得2015年涨价去库存后，新人兄不看地产，看好保险，大逻辑没问题，平安的产品自傲，和互联网保险崛起，造成了他今天的结果

地产就是炒炒垃圾还能赚钱，以后都要倒闭，国企也是送包子的

展期是肯定的，此时的地产债，就是高级优先股。
如果判断无限展期，那本质上是判断股权价值为负了。
在债还完或者回复正常之前，不可能分红，甚至不会盈利，因为盈利还要多交税。

我估计这些债大部分要展期，甚至是无限展期。

虽然股价涨得欢，但还是维持原有判断：
股不如债，只需要判断公司能活过去，两三倍空间的债大把的。
至于后续，还有多少盈利可以归属于股东，倾向于认为没有谁看得清。

$世茂集团(00813)$ $融创中国(01918)$ $阳光城(SZ000671)$

看好的都是不需要降杠杆，不需要调整开发模式的企业，而现在跌的惨的，都是高杠杆，快周转模式的。而这些公司，即便能够活下来，原有的模式也都没有了，这类公司也就没有了长线抄底的价值。而值得长期持有进一步观察的公司，也没怎么跌，也就不存在超跌的价值。所以，地产看似超跌的机会，绝大部分还是陷阱。