➤青岛啤酒交流要点240523
❶销量：24年#销量目标正增长，北方市场驱动，旺季通过欧洲杯奥运会啤酒节加大推广。
#分产品销量？经典超200万吨，终端提价，增速远超大盘；纯生约40万吨，增速较慢（会加大投入）；白啤约12-13万吨；总量800万吨。
❷吨价：23年吨价+6.2%，主要来自结构/提价贡献不及3成，低端销量下降较快，不属于正常状态。24Q1吨价+2.6%是健康数字（同期中高端产品铺货高基数）。
#全年吨价展望？提升幅度是否有Q1水平需观察，提升趋势不变，主品牌替代持续。
❸成本：下行确定逐季显著，Q1成本仍在消化去年高价库存，#5月起计入新原料成本并旺季量增后降幅更明显，另集中生产、聚焦大单品也利于降本。
❹费用：整体货折+销售费用预计投入增加，销售费率预计平稳，但侧重消费者端，提高费效。
❺收购及开支：再收购小厂可能性不大，但对标海外有前五大啤酒厂整合可能性，公司现金储备充足，防患未来时机。资本开支每年16亿，未来不会大幅关厂，采用拆迁新建、改造老旧工厂、合并低效率厂。青啤五厂3月开建，高端酒、特色酒基地；
❻分红及换届：分红预计平稳。6月换届，预计正常，变动不大。
❼第二曲线：五厂在补充威士忌，出海10-11万吨集中在华人街量不大。