松原股份点评：获得S大型主机厂定点，被动安全产品出海超预期
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事件：公司今日公告，获得欧洲S主机厂F平台全车安全带定点，27年开始批量，ASP 76欧，全生命周期4156万欧。
1、国产替代+出海并行，公司未来几年业绩增速有望加速。被动安全赛道是汽零中少数几个尚未完成国产替代的赛道，目前龙头是外资奥托立夫、采埃孚，占据70%+份额。随着主机厂成本和响应速度要求提高，被动安全国产替代正在加速。此次公司获得海外大型主机厂主流车型定点，标志着出海也在加速，同时也意味着国产被动安全产品在产能性能上已经在逐步赶上乃至超越外资。
2、汽零赛道，我们看好国产替代3大方向4大标的：被动安全（松原）、座椅（继峰股份、天成自控）、微电机（恒帅股份）。我们认为这三大方向自上而下的产业逻辑强硬，成长确定性极高，无论是增长斜率还是空间都足够大。长期推荐“国产替代三大方向四大标的”。
3、就松原股份来说，24年PE 23X，年化增长40%+，1年内我们看到100亿市值，中期目标市值300亿，持续推荐。