【乾照光电】研究要点20231031（更多调研纪要关注：每日研报解读）
卫星太阳翼包括展开机构、框架、基板、贴片和走线，砷化镓方案（抗辐照）为主，其中，太阳翼电池（贴片+走线）成本占比50%以上，电池外延片占50%以上，太阳翼航空航天领域售价在100-200万/平米，商业航天领域售价在50-100万/平米，则电池外延片折算下来售价在25万/平米左右，柔性太阳翼是下一代产品，相比于传统的硬性太阳能电池板柔韧性更好、质量更轻。starlink的V2mini版本太阳翼展开面积约30平米，银河航天灵犀03星太阳翼展开面积约20平米。
国内具有空间用三结砷化镓太阳能电池芯片生产资质的为电科18所和航天8院下属上海空间电源研究所，乾照光电是上海空间电源研究所唯一指定的空间用三结砷化镓太阳能电池外延片供应商，电科18所主要以自产三结砷化镓太阳能电池外延片生产太阳翼电池芯片为主。
公司看下来有以下亮点：1）砷化镓太阳翼电池外延片用于高中低轨卫星，光电转化效率超过30%国内领先，市占率超过50%国内第一，产能扬州基地亚洲第一，柔性薄膜电池片已经形成小批量供货。航空航天领域客户是上海空间电源研究所（8院），商业航天领域参与G60配套。2）海信入住，带来miniLED业务协同，Q3业绩转正，主业迎来拐点。
初步算一下弹性，低轨通信卫星的太阳翼电池外延片按25万/平米，面积按20平米，单星价值量500万（航空航天领域单星价值量在1000万以上），国内2024年按1000颗星的招标量，公司50%份额即25亿营收，按30%毛利率、15%利润率即3.75亿利润、给40倍PE，太阳翼电池片业务150亿市值；传统miniLED业务30亿营收、按20%毛利率、5%净利润即1.5亿利润、给30倍PE，传统主业45亿市值，合计2024年200亿目标市值。