摘要：兴业银行贷款质量一般，但占资产比重达到47%的买入返售及应收款项类投资资产质量较好，资产总体风险可控。

据2015半年报数据，兴业银行的资产中，贷款占比33%，买入返售及应收款项类投资（以下简称投资类）占比39%；贷款收入占业务总收入之比36%，投资类收入占比47%。


因此，分析兴业银行资产质量，不仅要看贷款质量，还要看其投资类资产质量，甚至投资资产质量的影响因子更大。


兴业银行的贷款质量在股份行中处于中游（比招商银行差，比中信银行、平安银行、华夏银行好），不良率为1.29%，而90天以上逾期贷款占比达1.94%，拨备不够厚实，资本充足率不高。


买入返售资产的对手都是同业，其安全性基本是有保障的。


那么资产中占比达28%的应收款项类投资安全性如何呢?
应收款项类投资主体是信托受益权及其他受益权，系购买的信托受益权、资产管理计划等，该等产品的投资方向主要为信托公司、证券公司或资产管理公司作为资金受托管理人运作的信托贷款或资产管理计划等。此类资产都是有抵押的，抵押物都是证券，只要抵押物充足且不会大幅跌价，风险基本是可控的。

再定量分析，根据2015半年报中“流动性风险”（P81）的数据，应收款项类投资逾期金额为14亿左右，为谨慎起见，我们把逾期额放大到20亿，则逾期率为0.14%，可以认为应收款项类投资坏账较少，而减值准备（80亿）比较厚实。

那么，我们可以看出，应收款项等投资类资产安全性比贷款好，但风险权重小、占用资本少，收益比贷款好。

因此，兴业整体的资产质量比其贷款质量要好，总体风险可控。

另： 2015半年报中“流动性风险”（P81）中的数据，逾期贷款、贷款总量等与半年报正文的数据不一致，具体差别不太清楚，可能是计算标准不太一样。因此，应收款项类投资逾期金额14亿可能与实际有误差，上面计算时将其放大到20亿，纯属拍脑袋。但我觉得这是一个判断应收款项类投资资产安全性的一个重要指标，希望大家一起来分析研究。

（$兴业银行(SH601166)$  $招商银行(SH600036)$ ）