1
和其他传统车企不同的是，长城汽车是民企，总部在河北保定，实控人是魏建军，也就是长城汽车创始人、董事长，持股37.33%。
1990年，魏建军承包长城汽车工业公司，定位于皮卡车生产，长城皮卡一炮而红，成为中国皮卡车龙头。
2003年香港上市，2011年A股上市，目前长城汽车营收规模为上汽的四分之一。
长城汽车的经营状况如何？我们先来个省流版：
长城汽车有两大稳定的优点：一是皮卡之王，二是多年来毛利率都比较高，即使在业绩不好的年份，毛利率也是稳定的高，这很难得。
这两年，汽车市场竞争白热化，魏建军的对策很务实：有所为有所不为——对亏损严重的产品，适度少销售；发挥自己的长板，不亏、微亏、利润较高的，就大力推广。（他的思路就解释了为什么长城汽车能够多年来毛利率高且稳定）
对于长城汽车的问题，魏建军认为，长城不太会卖车，长城过去的经销商也缺乏跟更高档次的消费用户打交道的经验。
因此，今年开始，60岁的魏建军带头开启了流量之路，他要争取做一个有质量的网红，“有流量没质量的事儿，我们也不做。”
2
2017年是业绩的分水岭
目前长城有五大品牌：哈弗、魏牌、欧拉、长城皮卡、坦克。
2023年，长城汽车全年汽车总销量123万辆，同比增长15.85%;
皮卡始终是公司的王牌产品，2023年皮卡销量20万辆，连续26年全国销量第一，国内终端市占率近50%;
公司在新能源车领域亦有战绩，2023年新能源汽车销量25.64万辆，同比增长113.88%，新能源车爆款——欧拉好猫是长城汽车旗下。
2017年是公司的分水岭。
长城汽车呢？
也变慢了。
看下图，2017年之前，长城汽车每年都不错，业绩飞速发展；
从2017年起，业绩出现停滞，仅2021、2023年业绩炸了两次。
因为在2017年之前，长城汽车的营业收入规模和比亚迪差不多；
但是到了2023年，长城汽车的营业收入1732亿，比亚迪营业收入6023亿，长城汽车已经远远不是敌手。
而比亚迪从2017年开始，直追上汽，到了2023年，比亚迪营业收入6023亿，上汽集团营业收入7447亿，两者规模已不差上下。
3
亮点：毛利率多年来又高又稳
长城汽车毛利率很好。
在同行业中，长城以18.73%的毛利率排名第二，仅次于比亚迪，这很难得，因为比亚迪是新势力，而长城汽车来自传统行业，已经34岁了。汽车行业毛利率最高的前两名都是民营企业。
纵向看，这12年来，长城汽车的毛利率都比较高，早些年甚至能接近30%的毛利率。近年来行业竞争激烈，但长城仍然保持了高毛利率，而且毛利率高得非常稳定：
4
长城汽车和上汽类似，都是整车销售占比最大，但是长城毛利率高，上汽毛利率低，为什么呢？
因为和上汽不一样的是，长城占比最大的整车业务，毛利率也高，有18.38%。
而上汽占比最大的整车业务，毛利率仅为个位数，也就拉低了全部毛利率。
见下图，长城汽车业务占比高达90%左右：
下图，整车毛利率也高——这就拉开了和同行的距离:
5
也是有钱的车企
在资金运用上，长城汽车不如上汽稳健，但是也不缺钱，唯一有点捉襟见肘的年份是2020年，当年公司经营活动现金流净额大幅减少，借债大幅增加。
其余年份，公司自己挣的钱，能够覆盖投资和还债及分红，有余钱有余力。在艰难的年份，钱就是安全垫。
6
魏建军的秘诀和对策
长城汽车走过了34年，它有两个很强的优势：始终保持了皮卡之王的地位、毛利率高。
即使在业绩停步不前的年份，毛利率也非常稳定，这很难得。
为什么毛利率能维持这么好？
从魏建军在2024年股东大会上说的话，能够找到答案。
魏建军判断说，从2024年到2026年的三年间，汽车行业的竞争强度不会减小。
他的对策是：有所为有所不为——对亏损严重的产品，适度少销售；发挥自己的长板，不亏、微亏、利润较高的，就大力推广。
魏建军很实际，他认为长期主义必须要有自己的造血能力，假如都是亏损的状态，长期看是坚持不住的，要以更加长远的眼光去看待问题。想到5月30日上证报道，贾跃亭造车，说他的车品牌FF“可能永远无法实现或维持盈利”，这真是实干家和大忽悠的区别，因为我们看了几家车企12年来的财报，相比别的行业，造车行业真的是富裕。
在2024年股东大会上，魏建军也直言不讳地提到，长城目前的问题还是在于不太会卖车，长城过去的经销商也缺乏跟更高档次的消费用户打交道的经验。
因此，60岁的魏建军将原本封闭的股东大会搬进直播间、连番更新微博、直播试驾，带头开启流量之路。他也说了，要争取做一个有质量的网红，“有流量没质量的事儿，我们也不做。”
7
写了这么多行业的财报，很多都是没钱的，特别是三年疫情过后，资金运用非常紧张，但是汽车行业不一样，目前写了三家，个个都有钱。
不过，大佬广汽是个例外，广汽缺钱，咱们下一篇见。
$长城汽车(SH601633)$ $比亚迪(SZ002594)$ $上汽集团(SH600104)$
尊敬的读者：
您好！
小眼如刀是一个分析上市公司财报的公众号，希望能为自己、为读者找到好公司，创造收益；发现财务漏洞，及时止损。作为财经作者，我们深知财报有灵魂，谨守“君子慎独，不欺暗室”原则，老老实实、不偏不倚看财报、写财报。目前有两位创作者：
杨晶晶，财经记者，专注对上市公司进行财务分析。
赵磊，上市公司高管，数学专业出身，热爱看财报、跑马、读书看世界。
目前已有的报道（列举部分）：
新华保险
新华保险会“赶狗入穷巷”吗？从新华保险新出炉的2023年业绩，看万科债务危机
万科
怡亚通
东睦股份
宇环数控：
宇环数控：苹果大腿能抱多久？
上海电气：
之二：上海电气2022：女老板当家，现金流比过去4年稳健，迎来政策东风，好运加持
之三：上海电气迎来转机
东方电气
看完东方电气14年财报，这个行业是要趁着能源系统革命，整体起飞的
沃森生物：
尖峰集团：
比特币
渤海汽车：
之一：谨慎！预亏的渤海汽车！
山西路桥：
之一：山西路桥，一座金矿！
甘化科工：
之一：军工毛利率高达80%！除了董事长被立案，我们应该看看甘化科工的另一面
丰乐种业：
潍柴动力：
潍柴重机：
金枫酒业：
浙江建投、浙江交科：
首钢股份
宝钢
网页链接{钢铁股系列 | 涨涨涨的行业龙头——宝钢股份}
紫金矿业
三一重工
2020财报|男人会在喜欢的东西上亏多少钱？比如挖掘机...我们来看看三一重工
稀土
北辰实业
武汉凡谷
京东方A
之一：京东方A，忍不住爆粗口
之二：“散户之王”京东方：20年来业绩反复横跳，产品市占率却是全球第一，它值得你拥有吗
之三（简洁版）：京东方20年的秘密：为什么股价配不上实力？
元宇宙
经济数据
祝您健康快乐、财源广进！
小眼如刀