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关于$歌华有线(SH600037)$，因为这两年高清电视机顶盒及有线网双向改造的强力推动，歌华固定资产增加非常大，固定资产折旧也成了当前主要成本，今年达到10.68亿元，占到营业收入的52%。
公司3年来为高清电视投资50亿元，其中政府补贴了27亿。公司当前高清用户数是318万，计划在2015年前推广到46...
如果是这样的分析思路，所有的技术进步都不会存在。巴菲特的投资，是实业投资是要的现金流而不是收益的成长。这个投资模式是需要控股权的，小股东如果做同样的投资会没有任何收获。国内很多人在哪里算来算去的，最基本的投资模式的区别都不明白。国贸、泸州老窖、茅台这类的公司如果是大股东控股，是很好的投资标的，必须要成长，杠杆收购以后的还贷、分拆都可以解决。美国的私募和激进股权投资都可以。但这些行为那个在国内可以做。
你有兴趣和时间可以去看看美国的有线电视网行业，这个是80-90年代并购最多的行业，马龙依靠并购做了什么。国内有他的传记。分析问题的角度决定了他形成的结论。雪球这里有多少人真正研究过价值投资的分类，每一类具体的模式的限制。每一类投资的逻辑背后。
你首先假设了一个不会变化的场景，所以结论自然是不会被替代。在这个里面你忽视了技术变化以后的市场自然演变。技术替代和演变是所谓价值投资的天敌，巴菲特的失败基本就是技术替代和比较优势的简单分析就确认的。这个是他自己选择的路径，也是他自己知道的，
做投资分析本来就是做自己相信的事情。很多东西需要时间，这个不需要争论，耐心做自己相信的就好了。就像有人喜欢做乐凯，有人坚决不做。但这个都不妨碍他们赚钱。你认为有线电视网有价值，可以去坚持。我认为这个网络的估值会伴随时间的推移不断的贬值，那自然这些公司无论做什么，我都不会参与了。巴菲特为什么不作微软呢。可以分析，但不要预设立场。