这篇文章很有意思，让我想起前段时间发表的观点，质疑芒格说的那句话“长期回报率约等于企业ROE”。
大家在讨论长期回报率约等于企业ROE的观点时，忽略了一个前提，那就是企业的利润不分红用于留存，随着留存利润增加还能保持之前的ROE，这时候前面的观点才能成立。
如果企业每年把利润都用来分红，分红率100%，那么这个观点是不成立的，这时候长期回报率等于买入时PE的倒数。
很多公司往往介于前面两者之间的，利润一部分用于分红，一部分留存，所以回报率介于ROE与PE倒数之间。
另外所有商业模式都做不到，不分红净资产无限增大，还能保持ROE不变的，所以这样的企业是不存在的。