ROE是负的 怎么计算回报率啊?
从上图是巴菲特买入公司估值数据的不完全统计,还有很多买过的公司,由于笔者精力有限,不一一列举。
1980-1999年美国国债利率平均为6%上下浮动巴菲特当时获利平均年化26%:
根据上图表格,笔者选取巴菲特在1980-1999里不算最看好,并且数据比较完整的股票,剔除被动持股的“吉列公司”,与数据不全的公司,得到6个股神对周期较强平均ROE为20.75%股票的平均买入PE是7.55,对应收益率为13.24%两倍多一点与国债利率,说明巴菲特严格按老师的方法买入,得到喜人的收益。
让我们来瞧瞧他最看好的股票买入估值,希望投资者记住,这俩支股票是大部分是在公司危机时间买入,危机很重要。1994年约21倍PE再次加仓可口可乐比较罕,换成年收益率为4.76%,不是股神的一贯作风,即使这个估值巴菲特主动买入也是小概率事件,笔者将它剔除。两次可口可乐的交易是在的市盈率在15倍以下买入并重仓40%,大赚一笔。如果单算可口可乐买入PE15倍收益率为6.66%,只比国债利率高出一点。巴菲特为了它的赚钱能力,品牌,提价权,成瘾性,放弃了风险安全边际,但是守住了无风险利率边际,这个边际是聪明的投资者不可逾越的。计算得出当时可口可乐的护城河价值约为为7.45PE。
做个有趣的假设:像可口可乐这样的公司,我们闭着眼睛买会不会赚钱。不看估值,马上打开K线图,拉到有价格记录最远在2000年1月3日。当时57美元,经过复权后,现在价格112美元 ,16年只有1.96倍收益,年化4.2%,加上年均分红3%,年化7.2%,虽然是支好股,但收益对于投资者来讲收益不算太高,只能跟贷款利率差不多。可以说盲目投资好公司也是不合算的。
喜诗糖果也在12PE买入。俩股的平均ROE为26%,买入平均PE为12倍,对应年收益率为8.33%,稍的高于无风险利率。它的提价权无与伦比,计算得出喜诗糖果的护城河价值约为4.45PE。
2003年巴菲特迎来了近年来最赚钱的股票,老巴高兴地还专门写了感谢信给公司的管理层。让人意想不到的是让A股股民心头发凉的“中国石油”,造成这个结果的区别是买入价格,股神是1.85港币,A股股民是48人民币。巴菲特一共持股5年,年化48%收益。买入时5年均ROE16.30%,PB为0.9,算起来年收益率为18.11%,当时美国无风险利率是3% ,有6.03倍安全边际。加上油价才30美元底部,加上的当时股息率为5%,之后业绩上涨造就股神最牛股。总结原因,低价,持股5年卖的快,如果抱在手上10年,会赚钱但年化收益会少于10%。现在港市的“中国石油股份”,油价在底部徘徊,因为近些年来亏损了,让人很难想买入,但只卖0.7X的PB,笔者认为已经到达巴菲特估值区间,虽不能与巴菲特当年买入时年收益比肩,但安全边际总是有的,加入股票组合等待油价上涨和公司好转。
2008年后,美国次贷危机,中国,日本,俩大国家大量借钱给美国,买入美国国债。导致利率一直下降,巴菲特买入公司的市盈率就比较高了“比亚迪”15PE“维达医疗”17PE ,DIRECTV 15倍市盈率以上,这些公司可能没有可口可乐的一样价值的护城河,但买入估值却跟它一样或超过可乐。一般来讲市盈率与利率成反比趋势。
2017年今天宽松后的美国国债利率为2.25%,按两倍计算为4.5%,对应PE22.22。如果死板的按两倍利率的指导可以在22倍PE买入股票,毕竟股神对4.5%的保底收益是不满足的,对于保守的价值投资者显然是错的。格雷厄姆也制定了一个上限于下限标准,原话是“即使利率低于5%,市盈率最高上限倍数仍为10倍。另一个市盈率最高上限倍数是7倍,即使现在的AAA评级债券超过7%即使利率低于5%,市盈率最高上限倍数仍为10倍。另一个市盈率最高上限倍数是7倍,即使现在的AAA评级债券超过7%”。值得注意的是股神没有听从师言,稍微的统计了下,最近买入均价还是在14PE左右,从股神的最近的话语里,如此低的利率只能让股神股对股市的高市盈率的心放宽,而不能当成买入的有效理由。
到后期,巴菲特以并购公司为主,买入后很大一部分公司就不卖了,赚不了市场差价,可与预知“伯克希尔”的收益会越来越趋近平均水平,或许这样是对他现在资产的最优利益化的策略吧。巴菲特86岁高龄,还是值得学习敬佩,虽然买股经常招人质疑被人否定,但对的还一直是他。笔者将一直对股神的买入数据进行跟踪,用理性进行分析研究。
姐妹篇“巴菲特捡烟蒂时代的安全边际与股票估值分析”
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ROE是负的 怎么计算回报率啊?
我刚打赏了这个帖子 ¥4.50,也推荐给你。尤其是在只看价值不看价格的今天,意义重大。
具体选股策略,很有借鉴意义
mark
谢谢分享
港股不了解啊,仙股一堆,不敢碰。我就只敢买腾讯或者etf
关键太难找了,即使是去年三月也只有大盘才能达到吧?
那现在5年期国债也就4多吧?两倍8,倒数12.5pe,加7.5,最高不超过20倍。也就是说茅台这种最好的定价权,也不能超过20呗。我这计算方法对吗?谢谢