得益于周期性，化工板块成为今年下半年的主流热点板块。但是因为周期股的特性，化工股的走势大多数是一个A，很多人都在回调的时候介入过早造成深度套牢，本文将简单梳理下历史和将来，看看哪些企业有可能重返前期高点甚至突破前高。
高点形成的原因：由于2018年下半年开始行业持续低迷造成到了2020年上半年化工行业整体库存低位，疫情后国内消费开始逐渐修复，叠加疫情影响下国外开工不足生产能力受损，出口需求大增，行业的景气周期于2020年下半年开始显现。2021年在全球持续放水的背景下，资源品价格的持续上涨逐渐向中游的化工材料行业传导，下半年的能耗双控和缺电导致化工企业生产能力减弱，进一步加剧了供需矛盾，叠加成本端煤炭、天然气、原油等价格上涨推动，到了10月中旬多数化工品价格指数创下近十年新高。10月下旬以来，随着成本端煤炭价格回落，过高的化工品价格以及下游限电造成需求萎缩，造成化工品价格开始回调，但仍处于历史高位区间，与此同时股价也见顶回落，甚至回到了启动前的位置。
化工投资机会：
在这种情况下确实要仔细思考化工的周期性，而周期主要是受供需影响，目前来看几个因素将会影响供需。
一、能耗双控政策的影响
10月26日，高层印发 “2030年前碳达峰行动方案的通知”，提出要完善能源消费强度和总量双控制度，严格控制能耗强度，合理控制能源消费总量。在推动石化化工行业碳达峰方面：将加大落后产能淘汰力度，有效化解结构性过剩矛盾；严格项目准入，严控新增炼油和传统煤化工产能，稳妥有序发展现代煤化工，2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内；在原料方面将控制新增原料用煤，拓展富氢原料进口来源，推动石化化工原料轻质化发展；此外将坚决遏制“两高”项目盲目发展等。
化工企业的收益来源主要是两方面，一方面是产品提价，另一方面是扩产。如果扩产的道路被封死，那么企业的盈利潜能就受到了很大限制。上面的政策总结来说就是煤头，油头，气头这三个传统化工路线今后将会出现分化了，煤头油头的新项目审批基本不可能了，个人理解大炼化今后扩产的唯一可能性就在气头了。而气头的主要来源是中东和美国，生产厂家都是在沿海地区，自有码头以及海外布局的大炼化化工企业的长期潜力更足。
能耗双控是个紧箍咒，在紧箍咒限制下已经获得项目审批的企业将有望持续发展。
万华化学：聚碳酸酯14万吨/年，柠檬酸和衍生物4.8万吨/年，乙烯二期120万吨/年，三元正极1万吨/年，磷酸铁锂5万吨/年，生物降解6万吨/年，POE20万吨/年，尼龙12每年4万吨
华鲁恒升：己内酰胺30万吨/年，20万吨/年尼龙6，12万吨/年PBAT，8万吨/年尼龙66，35万吨/年DMC
鲁西化工：60万吨/年己内酰胺和尼龙6，120万吨/年双酚A，乙烯下游一体化24万吨/年，16万吨/年R22，2万吨/年PTFE，3万吨/年HFP
巨化股份：碳氢制冷剂3.5万吨/年，正丙醇5万吨/年，异丙醇4万吨/年，硫磺制酸及稀硫酸裂解制酸40万吨/年
齐翔腾达：甲乙酮8万吨/年，异壬醇20万吨/年，顺酐20万吨/年，PMMA10万吨/年，PO30万吨/年
新和成：蛋氨酸15万吨/年，纤维级PPS1.5万吨/年，香精香料4万吨/年
云天化：50 万吨/年磷酸铁，2×1.5 万吨/年无水氢氟酸，1.5 万/年吨白炭黑，0.5万 吨/年六氟磷酸锂，2 万吨/年电子级氢氟酸
兴发集团：5 万吨/年草甘膦，40 万吨/年有机硅，4 万吨/年电子级硫酸，6 万吨/年芯片用超高纯电子化学品
中化国际：48 万吨/年双酚A、65 万吨/年苯酚丙酮，40 万吨/年环氧丙烷、15 万吨/年环氧氯丙烷、18 万吨/年环氧树脂
二、国内和海外需求增速放缓的影响
CPI与PPI的剪刀差必然会减少。从下游需求看，地产行业景气下行，家电内需逐步走弱，化工下游末端企业经营成本上升，这几点将给明年内需带来下行压力，相关化工品国内需求将逐步放缓。外需方面，随着欧美制造业产能利用率逐步回升至疫情前水平，预计化工品外需增速也将放缓。
但是并不是所有的行业需求都会减少，政策受益的新能源车、光伏、风电等相关上游化工品需求未来几年有望快速增长。但是也要看到各公司都在积极扩产，因此产能供需平衡后要看哪家公司的一体化能力强，成本控制更优。
综上所述，化工品周期高点回落趋势的判断成立，短期机会不多，中长期看好以下公司：
布局高技术壁垒产品的企业，如POE的万华。具备一体化产业链且成本控制优秀的企业，如华鲁恒升和齐翔腾达。布局新能源板块的化工股，标的有很多，但是乱战局面下谁能最终胜出还不好说，对此板块个人选择观望。
$万华化学(SH600309)$ $华鲁恒升(SH600426)$ $齐翔腾达(SZ002408)$ @今日话题 @雪球创作者中心