行业核心观点：
四季度家用电器和音像器材类零售额同比增速转正，国内经济持续弱复苏，地产修复进程较为波折，家电内销增长节奏存在一定不确定性，家电行业外销持续修复，海外通胀压力减弱背景下外销或继续向好，公募基金对家电行业持仓配置比例持续提高，建议持续关注需求端政策边际变化以及出口链机会，以及具有第二增长曲线的相关个股。
投资要点：
重仓配置比例上升，超配比例进一步提高：我们根据同花顺及wind 数据统计了内地公募基金重仓股情况，2023 年末公募基金重仓 SW 家用电器行业的总市值为 743.6 亿元，环比 2023H1 末下降2.5%，占基金重仓 A 股市值规模 2.7%，高于标配比例 0.76pct，环比 2023Q3 末上升 0.16pct，延续了上升趋势。从市场表现来看，23Q4SW 家用电器行业指数有所下跌，但仍实现相对收益（相对于沪深 300 指数涨跌幅）2.69%。
美的持续获增持，彩电及家电零售部件个股持续获关注: 从各个细分板块来看，（1）白色家电行业，冰洗与空调中美的以及海尔智家 A 获增持，惠而浦新进入基金重仓股之列，其他个股均遭减持；（2）黑色家电行业，彩电中兆驰股份持续获增持，创维数字获增持较多；（3）厨卫电器行业，仅华帝股份获增持；（4）小家电行业，①厨房小家电行业，新宝股份遭明显减持，预计主要是汇率波动减弱带来的收益预期下降所致；②个护小家电行业，飞科电器连续两个季度获增持；③清洁小家电行业，德昌股份持续获得增持，欧圣电器新进公募基金重仓股之列；其他个股均遭减持；（5）家电零部件行业个股中三花智控、盾安环境持续获增持，预计主要是受益于下游领域不断拓宽，面向汽车、新能源等行业；东方电热遭明显减持；（6）照明设备行业普遍获增持。
陆股通持仓情况：白电获明显增持。从细分板块综合来看，（1）白色家电行业，美的、格力及长虹美菱获增持；（2）黑色家电行业，四川长虹获增持，其他个股增减持幅度均较小；（3）厨卫电器行业，卫浴电器获较明显增持；厨房电器主要个股持仓变动较小；（4）小家电行业持仓变动较小；（5）照明设备行业，欧普照明及民爆光电遭减持，其他个股普遍有所增持。
风险因素：原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等。
文章节选自《家用电器-重仓持股比例续升，美的获增持—万联证券—2024.01.25》