大家好我是谈投资品价值，本月6月2日我有幸参加了华夏新能源车基金杨宇基金经理的调研会，在当下杨宇谈了投资框架对新能源汽车行业的看法，在逆势中坚定看好新能源汽车产业链尤其是电池板块，并且知行合一近期用自有资金加仓华夏新能源车龙头100万。
杨宇，拥有清华航天航空本科学历，中航研究院和北大光华双重硕士学历背景，兼具3年产业经历+5年新能源研究经验，拥有超5年证券从业经验，2021年9月起担任基金经理。代表作品：华夏新能源车龙头A
杨宇投资观点：2023 年一季度，得益于市场对于今年宏观经济修复的预期，和 AI、数字经济等热点题 材股的强势，A 股市场整体呈现上涨态势。上证综指上涨 5.94%，创业板指上涨 2.25%。然 而，由于投资者对销量增长可持续性的担心和热点题材带来的资金分流，新能源车板块整体 股价表现不佳，中证新能源汽车产业指数在今年一季度下跌 2.21%。我们努力在板块中自下 而上选择产品、技术、成本等方面明显领先竞争对手的优势公司，争取获得超额收益，并取 得了一定的效果。组合在一季度下跌 0.1%，相较于行业基准取得了超额收益。 锂电板块自2022年11月以来出现景气波动，目前扰动逐步消退，行业将重返可观增长： 1）终端方面，1 月国内新能源乘用车批发降至 39 万辆、环比下滑 48%，2 月修复至 50 万 辆、环比增长 28%，3 月批发有望恢复至 55-60 万辆。市场担心的另一因素是燃油车挑起的 价格战，目前典型燃油车企库存在积极去化，降价窗口也仅在 3-4 月，后续将重返产品力的 竞争。2）锂电中游方面，本轮材料的景气波动要大于终端的，核心还是产业链进行了“去库 存”策略，目前动力电池库存在 2-3 个月，相对比值在历史上并不高。当前中游企业再去库 存的动力或也有所缓解，若后续景气修复，电池厂适当加库存，会进一步助推产业链需求改 善。 我们努力通过扎实的基本面研究，来寻找新能源行业中的超额收益。我们重点的布局方 向包括：1.汽车电动化。中国的锂电池行业在全球范围内已经取得了非常明显的比较优势，龙头企业全球份额不断提升，同时带动整个产业链在全球范围内持续扩张。2.汽车智能化。 类似过去十年功能手机向智能手机进步的过程，我们认为未来十年是“功能汽车”向“智能汽 车”进步的过程，从而会诞生较多汽车零部件的智能化升级的投资机会，譬如域控制器、智 能座舱、线控底盘等。3.新能源发电，作为新能源车整体产业链的上游，真正实现碳中和远 景的重要抓手，譬如光伏、风电、氢能源、储能等。我们选股的标准为：1.符合产业发展方 向（如锂电池领域的高镍化、大电芯、高能量密度、长循环、安全性提升，如汽车智能化方 面的智能座舱、驾驶域等），渗透率持续提升，带来更好的消费者体验的细分环节；2.持续 通过一体化、产线效率提升、优化管理等方式来降低成本，并取得相较于竞争对手的明显优 势；3.业绩持续高增，估值合理。
我的理解：新能源车和消费是我年前比较看好的今年两大主题，现在来看也是如此，听完杨宇观点后我更加坚定的认可这一想法，首先我国关于新能源车的产业链比较完善，并不像其他高科技有掐脖子的风险，从原材料到电池到整车尤其是电池我们企业装机市占率有两家长期占据前三，就连特斯拉都需要我们宁德时代供应电池，所以并不存在限制风险。其次我国是新能源车最大的消费国，新能源车销量每月都在快速增长，目前新能源车渗透率达到30%以上，新能源车替代燃油车的趋势已经很明显并不存在中间品一说，只要规模效应上去后续成本优势就能体现。最后是新能源车出口，我国已经超越德国成为汽车出口量排名第二的国家，大家都知道国内新能源车很卷，市场保有量也就这点在存量市场博弈不如把视野开阔到世界各地，今后出口数据是各个企业需要看好的发展方向而不单单是新能源车销量。以上三点，无法限制、最大消费市场、出口强劲，是我坚定看好新能源汽车的原因。
当下市场：杨宇认为目前多重悲观因素陆续改善，估值性价比提升，带来长期配置机遇，当下依然看好新能源方向，第一，终端销量担忧，实际从3月下旬起销售情况好转并已保持向好趋势；第二，价格体系崩塌担忧，其实当前库存情况合理，板块自身供需平衡，理论上大降价动机趋弱；第三，利润下降担忧，实际整车板块已经分化，优质公司业绩抬升，同时零部件板块议价能力高于市场预期；第四，板块长期成长性，其实价格战正是促进行业分化显现龙头的催化剂，之前市场质疑在价格战下没有赢家，近期已有部分公司一季度业绩大增，做得好的企业一样可以跑出来。从长期来看，我们只能赚到公司利润增长的钱，这就需要坚守有业绩的、能持续增长的优秀公司。
我的理解：新能源汽车板块经过近一年左右的调整，中证新能源汽车产业指数近一年跌幅达到27.3%，我认为这波调整是由于前期涨幅太大，以及对市场上各种事件的担忧，但是目前看各种不利因素都在逐渐消退，最好的消息就是近期产销都在逐步好转，这对后市板块的提振有一定的积极作用。远离热闹的地方适当关注无人关心的地方会有意向不到的收获。关于是否看好整车厂，杨宇认为汽车消费者对于整车品牌的粘性不是很好，比如你买了一个牌子的汽车如果要换的时候是否会换相同品牌的汽车，答案是基本不会，消费者在尝鲜的驱使下会选择不同品牌的汽车，毕竟汽车并不像手机说换就换所以对于整车厂很不利，选整车厂不如选汽配或则电池。这其实也很好理解毕竟挖煤的不如卖铲的，在竞争激烈的行业中谁能最终活下来都不知道，还不如看好造车都需要的配件和电池。不过我个人还是比较看好整车厂，只要整车厂的品牌够大够多，产品性价比够高，你会发现选来选去最终都会选在这家厂里，当然最终存活的整车厂也就三到四家，现在选比汽配和电池难度是大很多。
华夏新能源车龙头混合发起式C(013396)
混合成长型基金最新合并规模11.21亿，华夏基金管理，基金经理杨宇，近三个月涨幅较好涨幅为7.47%，任职以来超额回报有14.13%，重仓股有宁德时代阳光电源宇通客车等。
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