付鹏一直是我比较认可和敬仰的经济学家，我认为付鹏的宏观经济分析能力非常强，我看过很多付鹏讲宏观经济的视频，付鹏的逻辑自洽，数据也足够客观，而且过去的很多预测在后来都成为了现实。前几天看了付鹏的2024策略会视频，给我带来了很多启发，所以想写一篇文章和大家分享一下我对明年投资策略的看法，文中的观点不一定正确，大家兼听则明。
当前的经济环境
想要判断未来的投资方向，首先要明确我们当前所处的环境如何，以及未来环境最有可能向什么方向变化。
一、房地产相关的问题
1.房地产商的债务问题
大多数房地产商手中有大量未售出的房子、未开发的土地、未建好的房子和大量的有息债务，当房子销售缓慢时，就出现了现金流问题，如果长时间处于这种状态，房地产商就会破产，从而产生大量烂尾楼，同时给金融部门带来巨大坏账。
我们当前的救助方法是让银行给房地产商提供资金帮助，让银行为贷款担责，在这种情况下，考虑到银行内部的审批流程，注资时间会非常长，救助的速度会很慢，只有政府明确担责时，银行才敢短期大量注入流动性。
2.地方政府债务相关
土地出让金一直是地方政府主要的收入来源，而高房价是地方政府间接的向买房人收的税，所以地方政府的债务问题也是税收问题，当无法从居民收大量的税时，政府可以依靠企业走出去，让企业在其他国家赚钱，从而增加国内的税收。
二、人口老龄化
从我们的人口结构变化趋势中可以看到，45-69岁的人占比在快速上升，44岁以内的人占比在下降，95后的人口占比在快速下降，从净增加人口数据看，人口数量即将见顶（或已见顶）。
1.主要财富的掌握者的风险偏好下降
付鹏认为，45-69岁的人是黄金一代，这批人赶上了入市、加杠杆享受资产升值等红利，所以这个年龄段的人也是大部分储蓄的掌握者，这些人的风险偏好会随着年龄的增加而降低，所以他们更愿意把财富配置到低风险的资产上，比如银行存款。
2.越来越多的年轻人选择低欲望生活
95后是目前的生育主力军，当前95后挣钱很难，导致生育欲望下降，越来越多的年轻人选择低欲望生活，年轻人更愿意花钱满足自己的精神需求。
3.大部分城市的未来人口增量变小
付鹏认为，我们的城市化率在未来还会不断上升，不过是由村庄消亡导致的，例如以前的日本，我认为这个观点符合常识，当前村子里大多数都是老年人，该进城的差不多都进城了，随着村子里老年人的离去，村庄的消失，即使没有新进城的人，城市化率也会上升。
城市人口数量见顶，房子没有增量需求，付鹏认为房地产中的投机资本可能会随着时间完全退出，房价中枢将由人口、收入、贴现（首付比例和房贷利率）三要素决定。
4.投资基建无法像过去一样拉动经济
付鹏认为，因为城市人口数量见顶，所以我们目前的基建投资是建立在需求的基础上，而不像以前的基建投资创造需求，付鹏在重庆调研时也发现，当地的基建项目全部重审，如果没有足够的人使用，就不允许投资建设，过去日本大量投资建设的新干线也是在93年以前，日本在93年以后老龄化逐渐加剧，人口数量见顶。
5.人口结构问题导致的税收问题
付鹏认为25-45岁年龄段的人是主要的纳税群体，因为25岁之前大部分人都在学校，50岁之后的人开始领养老金，使用医保基金，当主要的纳税群体收入下降，不买房、不生育、选择低欲望生活时，会导致税收大幅下降，而且老龄化会随着时间加重，未来可能会出现一个年轻人的税收养3个以上的老人的情况，我认为付鹏的逻辑是对的，未来可能会通过延长退休年龄，变相减少养老金等方式来解决这些问题。
明年的投资机会
一、明年会有牛市吗？
付鹏认为牛市需要两个必要条件，分别是整体经济向好、流动性宽松，付鹏认为明年国内主要还是在处理风险上，很难出现整体经济向上，而且影响流动性的关键因素是美国的利率，而不是国内利率，美国利率可能会维持当前水平很长时间，因为美国的经济增长会通过提高生产效率，而不是通过利差，明年美国利率会不断在要降息的预期和维持利率稳定之间徘徊。
付鹏讲的提高生产效率指的是人工智能，通过让人工智能做大量的工作，减少成本，从而让经济增长，目前我无法判断人工智能可以提高多少生产效率，如果美国明年降息，那会给A股和港股带来流动性。
二、明年国内哪些公司更值得投资？
1.能“走出去”的公司
走出去就是能在其他国家赚钱的公司，通过让自己的产品进入新的市场，从而增加收入。
2.能提供新需求的公司
付鹏认为现在国内不缺资本、不缺技术，资本+技术可以带来新的需求，我认为这类机会主要是科技股，例如人工智能发展带来的一系列新需求，就像最近很火的智能驾驶，但投资科技股的难度很大，这种投资方式有点像芒格说的踏浪理论，再次缅怀这位智者。
3.能提供极致性价比的公司
付鹏认为现在年轻人挣钱难，所以越来越多的年轻人开始追求极致性价比，例如日本93年后的迅销公司（优衣库的母公司）涨了10倍，提到极致性价比，大家都会先想到拼多多、小米、蜜雪冰城、瑞幸这类公司，但也可能出现新的竞争对手，通过价格战来抢占这些公司的市场，需要大家对公司的竞争优势和行业特性，非常了解才可以投资。
4.年轻人的精神需求带来的投资机会
付鹏认为选择低欲望生活的年轻人更喜欢花钱满足自己的精神需求，例如93年后日本的动漫二次元、游戏、AV行业快速发展，国内的年轻人也可能更愿意在看演唱会、游戏、动漫上消费来满足自己的精神需求。
5.老龄化加剧带来的需求
随着老龄化的加重，老年人的医疗保健需求会越来越多，这是目前国内少有的市场在不断扩大的行业，但投资这个方向也很难，需要有足够的专业知识去判断哪些公司可以保持竞争优势，在不断扩大的市场中不被竞争对手抢走市场份额。
6.低估值、高分红、高现金流、利润可持续的公司
这类公司一般都是偏公共事业服务的公司，例如煤炭、电力、电信运营商，煤炭开采虽然是周期行业，但考虑到中部地区动力煤资源枯竭、开采地区西移、新矿开发建设成本高等因素，煤炭行业目前处于供应端偏紧，需求端稳定的状态，所以对长期煤价有支撑。
顺便说一下电力公司，电力公司中主要经营火电、绿电，大多数公司火电、绿电都经营，部分还有自己的煤矿，明年容量电价的执行会给火电公司带来一大笔额外的收入，许多火电公司的利润会大幅上升，如果还有承诺的高比例分红，那股息率应该在8%以上。
借用王文的一句话——高股息率渡一切苦难！
7.特殊事件带来的投资机会
这类投资机会指的是，不影响公司长期利润的突发利空消息，导致的股价暴跌，以及部分估值极低，大股东持股比例高，进行私有化带来的投资机会，这类机会可以在港股找到。
注意:有些公司可能符合上面提到的多个条件，例如可以提供极致性价比，可以提供精神需求的游戏、动漫，又能去其他国家经营的公司等等，这类公司的投资价值可能更高。
总结
目前我们面临经济增速放缓，宏观环境发生了一些变化，我没有能力改变宏观环境，只能改变自己去适应新的环境，我看到许多过去15年价值投资做的不错的人，近2年的业绩却不理想，当然这与整个市场的趋势有关，但也可能是投资策略没有跟上环境变化导致的。
以上就是这篇文章的全部内容，再次提醒！文中的观点可能是错误的，希望大家可以兼听则明，无论宏观环境如何，我坚持做一个乐观的人，市场很大，我们还是可以通过勤奋和学习来找到不错的投资机会，最后祝愿大家都能抓住属于自己的机会！