编程浪子:我在银行存钱时,遇到改变我命运的人


导语:
那天@编程浪子 是要去银行存定期的,当他正要递交银行定期存单时,走过来一个人对他说:我有个产品年息4%,比定期好,但收益不固定。当时他就买了。
多年后编程浪子发现,自己的命运从那一刻开始改变。上帝给他的财务自由门开了一扇窗。
               雪球达人秀

———正文———

“在银行,遇到了改变命运的人“

问:入市多久了,这些年收益如何?现在管理几位数的股票资产?
编程浪子:2003年底2004年初的时候开始正式投资股票,有12年了。总收益861%,年化20.60%。预期年化收益率15%~25%。管理的股票资产不多,仍没脱离7位数,不过快了,至少希望如此,股票资产占流动资产8成,还有1成期货。

问:您是怎么入市的?为何会步入股市呢?
编程浪子:我现在主要工作仍是软件开发,带着一个团队做通信核心网相关产品。接触投资并深入研究纯属偶然,现在想来即是偶然也是必然。
为什么说偶然?记得2003年的时候,刚工作2年,有一点积蓄,主要存定期(定期年息只有1.98%,扣税后1.6%不到)。有一天我有笔定期到期了,去银行去转存,我刚要递交存款申请单,这时走过来一个人(我觉得我的人生从那一刻开始发生了重大转折),那人跟我说他有一款产品年收益4%以上,比定期强,但收益不固定。简单了解了一下我就买了。后来我知道他说的其实就是股票基金。因为投了钱,我就开始研究它,疯狂研究它后,虽然基金也帮忙挣了些钱,但我并不认可其投资理念,于是开始研究如何自己投资股票。
说必然,是因为从毕业的第一天起我就渴望实现财务自由,做自己喜欢做的事。那时刚毕业进入华为工作,每天早上8点进入金茂大厦,晚上10点出来,几乎整天都见不到太阳,加之开发的东西并不是我喜欢的人工智能,虽然我喜欢软件开发,但我更渴望我想要的生活,渴望财务自由。
为此做了很多努力,一整天都说不完。印象最深的是写了个足彩压缩软件,虽然获得一些奖项,但因为启动资金不足,最后失败,用光了合伙人投的钱,直到现在我都对另外两个合伙的同学充满愧疚。
我记得那时有本书——《每个人都能富有》,对我影响很大,里面列举了各种积攒财富的故事,我每天睡前都会翻翻。现在只要有人想理财投资,追求财务自由,我都推荐先看这本书。真正投资之后,我却疯狂爱上了他,从中获得了极大的乐趣,财务自由与否反倒觉得不是那么重要了。


“长期来看实现财务自由是早晚的事”

问:您曾提到过靠股市实现财务自由靠谱的,您的信心来源于?
编程浪子:靠股市实现财务自由是靠谱的。我在博客中曾有论述:可以满足人们的物质和精神上的需求的东西就是财富,他本身必是有序的东西。财富怎么产生?就是物质从无序变为有序的过程。
人类的财富都来自太阳,太阳不停的燃烧,人类的财富只会不停的增长。对于整个人类来说,只要自己不内讧,只要太阳不熄灭,那整个地球的总财富就是增加的,因为太阳牺牲了自己的有序,成就了地球的有序。所以整个人类的财富一定是正和的!
所有的渠道中股票又是增长最快的,再加上如果能控制住人性脆弱的部分,超越市场平均收益也是可能的,通过这三重叠加,长期来看实现财务自由是早晚的事。
(详见:《正和还是零和—论财富到底来自哪里》http://blog.sina.com.cn/s/blog_81a0a52e01017pej.html

问:您说的三重叠加是指那三重?
编程浪子:第一重,人类财富随着太阳的供给自然增长,只要参与投资(比如长期国债)就能获得,一般大约3%~4%,没有什么难度;第二重,只要参与投资的多个渠道中最好的渠道:股票,就能获得,一般大约6%~8%,(比如投资指数基金),难度也不大;第三重,如果能进一步,能超越市场平均收益,就能获得12%~16%的收益,当然这有一定的难度。如此能达到第三重收益(其实就是三重叠加的收益),只要有一定的初始资金,再加上时间获得财务自由是顺气自然的事。

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问:您是放在一个很长周期看财务自由这件事,可市场上更流行的说法是“七亏二平一盈”。
编程浪子:七亏二平一赚是针对所有投资者来说的,九成的投资者不能控制人性的脆弱,而剩下那一成能控制人性的理性投资者,因为他们的耐心和理性,则获得了更多的补偿(来自另外九成投资者),才会有第三重收益,才能更早实现财务自由。
如果整个市场所有的人都能克服人性,都变得理性,那么大家都只能获得第二重收益,也能实现财务自由,但需要更多的初始资金和更多的时间。但现实的那7亏2平的人由于补偿了1赚的人,连基本的第一重收益都不能拿到,所以靠“投资”,他们是一辈子都无法实现财务自由的。
无论太阳如何无私,只给予不求回报,但仍然无法满足他们,因为他们被人性的贪婪和恐惧控制了。当然这个说法更适合散户市场,随着市场的成熟,机构投资者越来越多,大家都会向第二重收益靠拢,但永远无法完全克服人性,机构投资者也是由人组成的。

问:您觉得该如何控制人性脆弱的部分?
编程浪子:用一句话概括就是:“人性”可以用来尽情享受交易成功的喜悦,也可以用来尽情承受交易失败的沮丧,但“人性”不能用来引导投资,也就是对于人性只能去感知外界,不可用来引导外界,也就是只可读不可写。应该把引导的事交给“理性”。(理性是什么?理性就是人性不脆弱的时候建立的系统,这个系统白纸黑字不会随情绪变化,所以不会像人性那样时而脆弱,时而坚强,它永远是坚固的。)


“也许你我不过是池塘中随池水起伏的鸭子”

问:能描述下您的投资成长之路吗?有哪些让您印象深刻事?
编程浪子:我的投资成长之路,简单的说就是看大量的投资书籍,搜集大量的历史数据,编程验证,实践,改进。也没有明显界限,都是逐渐过渡的。需要说明的是技术分析直到现在,我也并没有抛弃,只是应用到期货市场上去了,股票市场以基本面为主了。
总体而言,投资之路可以分三个阶段:2004~2005年主要是技术分析,这期间股票在实际应用,外汇开始小账户实验,期货做数据回溯;2005~2009年是技术系统和基本面系统并重的阶段;2009以后股票则只剩基本面系统,技术分析则只剩趋势跟踪系统,主要应用于期货外汇,当然股票的买卖点选择也用一点技术分析,但已不起关键作用了(详见《我的投资拼图系列(九):防止过早扣动扳机,做一个尝试右侧交易的左侧交易者》http://blog.sina.com.cn/s/blog_81a0a52e0101d8bp.html )。
大的转变就是从以技术分析为主到基本面分析为主,一直都未有大的改变是始终是量化大数据交易。我最开始也是用图表技术分析,金字塔,趋势跟踪,网格交易······各种方法我都试验过,过去几十年的股票,外汇,期货数据我几乎都搜集了,并写了一个验证平台可以用来验证各种想法。这一阶段对我影响较大的是范老头的《通向财务自由之路》《海龟交易法则》,关于Jesse Livemore的故事《股票作手回忆录》,勒布的《投资生存之战》以及巴鲁克,威廉奥尼尔和业余的投资者达瓦斯等等。他们共同传达出的一个理念就是“切断亏损,让利润奔跑”,这句话直到现在都让我受益匪浅。
让我发生重大转变的则是《股市长线法宝》,此书对我最大的影响主要两点:一是对股票的长期盈利秒杀其他资产树立信心,二是开始研究低估值的股票长期跑赢市场的可能性和原因。可能由于我投资比较分散,整个投资过程都很平淡,还真想不到有啥特别难忘的。如果一定要说,记忆深刻一点的肯定是几只长线股,受《股市长线法宝》的影响,我用一部分资金建立了一个长线系统,其中重仓的小商品城印象很深,按现在的标准,即不是R15那样的优质股票,也不是双五那样的低估股票,只记得当时买入的理由是,按他拥有的商铺价格计算已经远远超过市值,持有了大概七八年年,最高涨了13倍,最后又腰斩,好像一直到2012年才清仓,赚了大约6倍,清仓后我就没有看过他,去年偶然看到他的时候发现我卖出后又涨了好多倍,真是不胜唏嘘。
有几点感受:一是卖点很重要,二是长期持股很重要,就算腰斩,8年6倍也很好了,大约25%的年化收益,说起来现在R15和双五还是拖了后腿的;三是有时你以为你的收益是靠你的本事,其实可能根本不是那么回事,也许你只是一只随池塘水起伏的鸭子而已。

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另外一本则是《股市稳赚》,在这之前的一段时间内,我对是否能超越市场感到怀疑和迷茫,心里倾向于有效市场理论,读了这本书后我又重燃了希望,并且开始验证通过基本面数据选择的策略,尽管最后验证结果是A股并不适合其中所谓的“神奇公式”,但我找到了一片新的蓝海。在股票投资中,施洛斯、卡拉曼、巴菲特、芒格等大师们对我的影响也越来越大,知道自己并不是那些扔飞镖的猴子,也逐渐形成了完整的投资系统。

问:您一直采用量化的方法做交易?
编程浪子:整个投资过程中,除了长线的几只股票,我基本都是采用量化的方法,期货纯粹的是机械交易系统,仓位,进出场,品种都是由规则制定,我能做的就是调整规则(测试找到更好的规则)。股票则满足基本条件基础上,人工进行一些后期的主动筛选和仓位调整,R15也靠人工进行一些定性的选择。


“普通投资者战胜市场的基石:估值极端&优秀企业的误杀

问:能讲讲您的R15和双5吗?为何会做一个R15和双5的设定?
编程浪子:这是根据一般投资者超越市场的两个基石设想出来的,基石理论的基础:羊群效应导致的钟摆式的两个估值极端,短视心理导致的对优秀企业长期获利能力的低估。
“R15”,简单的说就是指过去10年平均ROE超过15%的公司组成的俱乐部,这是一个比较宽松的定义。一个比较苛刻的版本是:过去10年每年ROE都大于15%,并且平均ROE超过20%的公司。“双5”指股息率>5%,市盈率<5倍的股票)两个股票池。指标的话主要看ROE、PE、PB和分红率,已经负债率和毛利率。
人们低估了优秀公司的长期回报能力,巴菲特利用的就是这一点。即优质,最能代表的指标就是长期ROE,我选择了10年期限作为这个长期,优质的标准我选择了15%,因为社会平均ROE大概是8%~10%,能达到15%的就是伟大的公司。后来用历史数据一验证,果然,全世界都一样,这样的优秀公司可以超越市场。
市场的羊群效应会造成机会。即低估,最能代表的指标就是PE,但低PE往往是陷阱,股息率则是用来排除陷阱。为什么是双五,5倍PE代表收益率为20%,这是我的目标,5倍PE时,5%的股息率对应25%分红率,25%~30%的分红率也是一个兼具成长和价值的黄金分红率,可持续性很强。

问:A股市持仓的统计显示,过去十几年间A股的公司涨幅最大的,质地优良的个股只占到18%左右的比例。您怎么看?
编程浪子:假设每一天出一个投资收益率排行榜,排在榜首的一定是彩票,但如果我们采取风险调整后收益率来排序,你会有不同的结论。


“优秀企业的十大财务指标”

问:您具体是如何选股构建股票池的?选股时看中那些指标?
编程浪子:我的投资策略系统主要根据4个我认为可以盈利的基础来制定:业绩驱动、估值驱动、趋势驱动和波动网格。我买股票一般看中:ROE、毛利率、负债率、分红率、公司前景、市净率、市盈率、长期低点、中期趋势和短期买点。(详见:《什么样的股票才是好股票:我关注的好股票十大指标》http://blog.sina.com.cn/s/blog_81a0a52e01018wzs.html

问:您是如何将自己的技术特长与投资结合起来的?
编程浪子:多不如少,快不如慢,去枝叶,抓主干。我曾经也非常迷茫,学得越多研究得多越不知道怎么办,太多的东西在头脑里面跟垃圾无异,反而埋没了真正的珍珠。我便开始只找珍珠,后来我找到了4颗:低估、优质、趋势和波动。再后来我放弃了波动,只剩下三个核心,整个系统顿时清晰明了。


“标的估值水平决定仓位”

问:您的投资风格偏向那种,如何形成的?目前的投资决策流程是怎样的?
编程浪子:保守中带着激进。看了太多失败的案例,始终对这个市场带着敬畏,什么事都可能发生,所以必须保守。激进是指有机会也会全仓跟进。甚至整个系统中还有10%的期货,只要考虑最坏的情况还能继续,是一个正期望系统,就可行。
投资决策流程,股票方面,主干是根据大盘估值水平决定每个市场的总体仓位,然后再根据具体策略选股,最后再根据选出的个股估值水平决定各个个股的仓位,定期调整和条件触发调整。

问:看您博客披露的MOON基金的持仓,一直重仓银行股,您选股是偏向价值?
编程浪子:可能这里有一些误解,不是我想重仓银行股,而是银行股恰好符合我的标准而已。本来我选中的R15中就有两只银行股:兴业银行和招商银行。结果他们还成了双五,两个系统仓位一叠加,只好变为重仓了。
我喜欢稳定,不依赖他人。我喜欢良性的等待。用等得起的钱买等得起的公司,如好酒越存越香。所以我的选股标准也趋向稳定,不依赖市场,长期稳定的ROE,稳定的分红率,老实的靠股息回本,净资产也不停的增长,市场暂时不认可这资产价值也没关系,因为越晚认可,认可的价值越大。
我深信公式:绝对收益=股息+股息增长率。(他最终是靠净资产、ROE和分红率保证的,ROE长期趋向社会平均值,不会有太大出入,分红率大约也有一个固定区间,剩下的净资产增长必定会带来股息的增长。)

问:您如何看待银行股的“低估”?看您的MOON持仓组合中,大仓位转战港股银行股,对中国经济转型看好?
编程浪子:银行股的低估我觉得一个主要原因是对中国的信心,外国人是不了解(中国人的勤奋和能量),中国人是跟风。
我不会太挑市场,哪里低就去哪里,挑市场只是因为对投机收益还抱有幻想。当然对中国我一直看好,中国人勤劳、聪明、努力,过去是世界之巅,将来也是世界之巅,现在是去往世界之巅的路上,历史上其他的不是世界之巅的时间也不过是一些短期波动,哈哈。


 “曾经辉煌的公司,最后渣都不剩”

问:您前面说“看了太多失败的案例,对市场带着敬畏”,啥案例对您触动这么大?
编程浪子:我喜欢看那些大跌的股票的历史,最高点的PB、PE,最低点的PB、PE,我时刻都在想如何规避这些股票,但结论是:不能。那些不分红的股票,PB可以跌到0.1,作为散户你却没法清算。那些曾经辉煌的公司,最后渣都不剩。任何一个公司最终的归属都是死亡。一切都是不确定的,我们唯一能做的就是提高确定的概率,活得久才能活得好。


“知行合一的关键:对市场波动的理解”

问:您是如何将投资的理念与想法贯行动中的?
编程浪子:这确实是一件很难的事情,我现在也不能完全做到,这正是我正在努力的地方。对市场的波动的理解是能否做到这点的关键。

问:那您是如何理解市场波动的?
编程浪子:我的理解波动就是人性的反映,利用波动而不是参与波动。我建立了自己的系统,训练自己跟随系统的能力,尽量减少自己主观判断,尤其是情绪化时的主观判断。用人性去享受交易结果,用系统去指导交易。


“不想投资太负责?投资指数构建自己的投资系统”

问:如果要让自己的投资能力迅速成长,您觉得投资的精力应该主要用在什么地方?您现在的投资研究范围主要偏向哪儿?
编程浪子:我觉得主要精力前期应该花在投资系统的构建上,一定要构建一个具有正期望收益长期盈利超过市场平均的系统,不然就没有必要辛苦地做主动投资,投资指数就可以了。投资系统构建好之后,除了必要的系统维护更新之外,主要精力就可以花在寻找更多的市场机会上,如果有的市场不适合已有的系统,还要研究新的系统。
我现在主要研究还是在低估和优质两个面向是否能持续超越市场,是否市场环境已经发生变化,系统已经不适用。另外,花了较多时间在期货研究上,因为股票投资变化比较缓慢,换手也低,机会也是低频出现,期货投资周期更短,需要更多的关注。

问:您是如何把握买卖点?如何进行仓位配置的呢?
编程浪子:我把市场分为四季,主要大的原则是冬春播种(买入),夏秋收获(卖出),具体的仓位增减是根据季节转换时大盘的估值水平。仓位控制是我的投资拼图中的核心内容。他实际上就像一场战役的总指挥,指导协调着各个局部战争的进行,决定各个局部的策略和兵力投入,以确保总体的最终的胜利。
以合理时保持50%仓位为基础,50%现金,可进可退,手中有粮,心中不慌,这是一个比较稳健的策略,他的总体思想是在合理值附近,仓位变化很小,离合理值越远,仓位变动速度越大,呈加速变化。这样可以在机会来时重仓,可以在严重高估时快速离场。而大部分平静的时段,将保持50%左右的长期仓位,除非严重泡沫,其中20%~30%的压仓底核心仓位将几乎永远持有,这部分仓位正是那部分伟大企业。
(更多参考:《我的投资拼图系列(五):核心所在-仓位控制策略》http://blog.sina.com.cn/s/blog_81a0a52e0101aloc.html


“风险控制:分散投资&仓位控制”

问:对于投资的风险您是如何理解的?在风险控制的方面您是如何做的?
编程浪子:对于我来说,存在的风险就是绝对收益达不到预期或者被迫卖出。我的风险控制主要就两点:分散和仓位控制。

问:被迫卖出一般是什么情况?
编程浪子:被迫卖出有如下几种情况:1)个人要急用钱,这个需要留足现金及等价物来规避。2)别人要急用钱,低点赎回,这个一是要对投入资金有封闭期,拒绝短期资金进入,二是要分散,同一个投资者不能占比太大。3)保证金不够,低点强制平仓,这个只要不用杠杆,则可规避。

问:期货方面您是如何控制风险的?期货与股票匹配做对冲的吗?
编程浪子:期货的风险控制主要是靠仓位。每年调整一次,根据股票仓位来决定,最高20%(股票仓位为0时)。亏光分配的资金当年不再进行交易。期货商品和股指都做。其中股指部分相当于下跌时仓位对冲,减少亏损,上涨时仓位加倍,增大盈利,盘整时则付出成本。

问:对于使用投资杠杆,您是如何看待的?爆仓过吗?
编程浪子:我觉得杠杆是一面双刃剑,只要控制好了是节约资金的好帮手,但节约出来的资金不宜再投入高波动的产品,所以严格来说我不建议用杠杆。我在期货上有使用杠杆,一年最多亏损总资本的10%,所以目前还未爆仓。


“A股不新鲜,其他地方发生过无数次”

问:您如何看待A股市场的本质?如何提升自己对市场逻辑的认知的?
编程浪子:市场短期的本质仍是供需决定,但最终还是产品品质和价值决定,所有的庞氏骗局最终都会破裂。我觉得要提升对市场的认识,就需要放眼全球,放眼历史,A股市场所发生的过去其他地方也曾经无数次发生,不足奇怪。

问:您觉得2016年的机会在哪儿?当前您的投资策略是怎样的呢?
编程浪子:根据大盘估值水平,未来几年还是在H股,目前主要仓位转战H股。


“投资周期越长,实力越重要”

问:您觉得成功投资主要靠运气还是实力?您眼中的投资高手是什么样的?
编程浪子:20%的运气+80%的实力。越短期,运气越重要,越长期,实力越重要。知道自己可以超越市场的原因并且可以做到知行合一的人就是高手。

问:能否推荐三本您觉得有价值的书,并说明您的理由。
编程浪子:《冷眼分享集》这是很适合初学者的书,可以帮助树立正确的投资理念,这是马来西亚的一个华人写的,可惜大陆没有纸质出版,网上有电子版。
《通向财务自由之路》这本书教会风险控制和建立投资系统的方法。
《股市长线法宝》和《投资者的未来》,同一个作者,这两本书纵览各种投资资产以及股票的优势。
雪球达人秀

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精彩评论

人性的角斗场 2016-03-16 18:48

工作两年后入市,投资12年,盈利8倍多,目前资金接近八位数,也就是说刚毕两年年就携带7位数字入市了?不知是不是我的数学是体育老师教的

打酱油路过3215 2016-03-16 19:12

华为那时的员工,标配资产是内环5套房。现价5000万一1亿,所以。。。

中国慢慢来 2016-03-16 18:22

哥们,你别说没买房子啊,摊到上海的房子8位数也是毛毛雨

伊凡 2016-03-16 18:29

总有一天,有人会说,浪子影响了我。

编程浪子 2016-03-17 09:53

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Passion启航 03-21 11:26

【格雷厄姆之道】已经上架啦!新书【格雷厄姆之道】信息汇总,免费试读
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伪夹头 01-27 09:17

后期还可以追加啊!再说别人玩私募,钱不全是自己的。

股8友 01-26 17:30

人性的角斗场 01-13 12:22

哈哈哈哈

wo8ihei荆棘之路 01-13 12:18

你的智商简直逆天了

三杯兩盞淡酒 01-13 11:18

价值人生01 2016-12-29 10:55

收藏之。
曾经同一战壕和兴趣背景的兄弟,以后聚聚

码农泰德李 2016-08-02 08:52

mark,thunder 的投资哲学,从投资窥人性

求知zxm 2016-07-18 15:57

编程浪子:我在银行存钱时,遇到改变我命运的人

布克老船长 2016-07-15 00:38

【优秀企业】

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