导语：
只埋头研究投资逻辑，不理解市场，很难说不是一种刻舟求剑的行为。理解狼群如何捕食，对于新股民而言，才能帮助自己避险。
机构投资者如何思考？他们是如何理解市场逻辑？听听国泰君安的@骆驼的投资哲学 怎么说。

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雪球达人秀组合篇  $稳健A(ZH095754)$      $稳健B(ZH095777)$ 
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——正文——

问：您入市多久了？
骆驼的投资哲学：入市十年，国泰君安证券从业六年。2006年学习，2007年11月5日入市，其后经历0809一轮大起大落，2010~2012熊皮市艰难支撑，13年开始总结出自己的一套研究和投资的体系，并取得了较好的效果，成功在这轮市场中逃顶。

问：您这几年收入如何？
骆驼的投资哲学：雪球你不要拉仇恨。这几年收益，年收益50%左右。
（PS：本来想问这几年收益如何的）


“遇到恩师，投资三观全毁了”

问：能描述下您的投资成长之路吗？在您的投资生涯中，有哪些让你的投资思路和思维发生重大转变或印象深刻的事。
骆驼的投资哲学：最开始的四年，我受大学老师的教导，做一个价值投资者，对市场缺乏深入的了解，只是在里面乱搞。这个阶段，几乎赔钱为主。当时主要还是跟随了大环境，买入$万科A(SZ000002)$         $宝钢股份(SH600019)$          $连云港(SH601008)$          等蓝筹股。现在回想，我和绝大多数散户一样，对市场根本不够了解，完全是皮毛，从众心理作怪，买入后又一厢情愿，没有反思能力。
从业后，开始沉浸在市场中，不断学习，不断总结自己的见闻。这个阶段开始找一些稳定的操作方法和盈利模式。这个阶段，赚钱不容易。
在2014年年初，我遇到了恩师，他让我的三观直接崩溃重建。感觉像是自己在建设一座房子，刚刚开始，拿着一张完全不实用的或者完全错误的图纸在盖房子，当我房子盖得差不多的时候，老师的出现，让我意识到我的图纸完全是错误的，于是完全推倒重建。现在大概梳理出来了一个系统性的投资框架。这个阶段，赚钱也不怎么容易。

问：能介绍下您的系统性的投资框架和研究体系吗？
骆驼的投资哲学：我目前供职 $国泰君安(SH601211)$        ，近水楼台，影响侵入骨髓。我个人觉得，研究体系一定要在投资体系之前。当前在研究方面，我主要是国君的研究框架，投资体系方面，“价值选股，技术面结合基本面催化剂做买卖点操作，仓位浮动管理和风险有效控制”。

“散户不要考虑战胜谁，要考虑如何找到自己赚钱的节奏”

问：您觉得散户如何才能战胜机构呢？
骆驼的投资哲学：我觉得不要考虑战胜谁，也不要考虑自己是谁，只考虑如何找到自己的赚钱节奏。

问：从进入投资领域到现在，你买入的哪只股票涨幅最大？ 哪只股票亏得最多？能讲讲当时买卖持有的心路历程吗？
骆驼的投资哲学：08年的就不说了，谈谈近几年的。$玉龙股份(SH601028)$            $中国西电(SH601179)$            $瑞茂通(SH600180)$            均4-5倍。这几个股票一般都是配置了两三成左右的仓位。$山东黄金(SH600547)$            遇到13年的黄金暴跌，亏损4成。
对一个股票看好后，需要不断强化逻辑，一直持有便是。不断强化逻辑，可以理解为主观上的给自己找理由找信心，但更应该是通过更多信息的搜集和研判，印证初期的买入理由是正确的。实际操作过程中，很难做到这一点，人几乎不可能做到绝对客观，分析绝对周密。

问：最近这一轮牛熊您是如何操作的？6月到9月这期间的股灾，对您的收益影响大吗？
骆驼的投资哲学： 6月逃顶，可以查看我的组合和六月初的雪球发言。对投资思维和思考方式的影响不大，因为一个成熟的研究体系和投资体系不会因为客观世界的变化而变化。

问：你使用杠杆吗？有没有爆仓过？或是使用杠杆，发生过很难忘的事情？
骆驼的投资哲学：用过杠杆，但没有爆仓过。我用杠杆的时候并不会大规模使用，也不会忘乎所以，一般而言，一但杠杆启用，我满脑子更多的是观察市场的风险性事件，做好逃跑的准备。
本轮股灾，对我而言就是一次最难忘的事情。两会后大规模加仓并开始放杠杆，但五月份我就开始关注到市场有风险异动，在六月份得到强化和确认后，我就选择了清仓操作，直到国庆节后，完整的躲过了一轮暴跌。

问：您是如何平衡自己的投资与生活？
骆驼的投资哲学：我的日常，除了陪家人，我还比较喜欢看球，也经常参加各种体育活动，让投资尽量不要占据所有的时间。如何做到的？很简单，培养下自己兴趣。


“降低仓位，扔开账户，找回自我和节奏”

问：您觉得自己的投资风格偏向哪种？您持股周期一般多长？您会随手交易吗，如果不，那您是如何杜绝随手交易的？
骆驼的投资哲学：现在没有风格。持股周期也不定。至于随手交易，有时候很难杜绝，如果这段时间操作频率太高，就把仓位降低后，把账户扔着，平复心态，找回自我和节奏。

问：您如何看待趋势投资呢？
骆驼的投资哲学：看清楚市场，顺势炒作。

问：如何搞清楚市场呢？个股上涨的逻辑？有啥经验分享的？
骆驼的投资哲学：我的一个经验就是看券商等主流机构的研究信息，再结合同类股票的表现情况，就可以确认个股上涨的逻辑。

问：您对A股市场的投资与股票的炒作逻辑怎么看？
骆驼的投资哲学：不论是投资还是炒作，都是树一面大旗，吸引资金的参与。而那种风气盛行，要看这个国家和这个社会的信仰。我们现在的社会，缺少信仰，所以，都在乱炒，追求快钱。

问：您如何看待创业板这几年的大牛市呢？
骆驼的投资哲学：经济创新和社会变革的集中反应，也是社会思潮的体现。

问：您平时会关注市场动态吗？主要看那些信息呢？
骆驼的投资哲学：必须要看市场动态，信息内容什么都看。

问：你是如何从纷杂的信息中筛选能变成钱的信息的？
骆驼的投资哲学：这个要有足够的经验和足够的专业知识。比如说有些所谓的利好新闻，对于专业人士或者有经验的投资者而言，一眼就能看出这些信息对市场的影响。


“选择标的一定要有清晰的逻辑”

问：您是如何选投资标的的？
骆驼的投资哲学：一定要有一个清晰的逻辑，这个逻辑要在时间或者空间上存在边际变化。比如，时间上，这个逻辑在发展，出现新的变化，空间上，这个逻辑还没有被更多人认识到，存在扩散或者price in的空间。

问：您青睐的行业都有哪些共同的特征？
骆驼的投资哲学：我不挑食，没有共同特征。

问：在买入一只股票或投资标的前，您会做哪些准备？
骆驼的投资哲学：大概率上，首先了解下他的基本情况，近两年干过什么事情，公司管理层有没有变化，主营业务有没有变化。其次，构建投资逻辑，思考下这个逻辑在未来的市场中是否可能被印证。最后，确定操作思路，仓位，建仓时间点等细节问题。

问：您是如何在一只投资标的上建仓的？如何配置初始仓位呢？
骆驼的投资哲学：一般来讲，确定基本面上的安全边际和目标价格后，从技术形态和走势上，尽量寻找较为安全的点位进行买入操作。
至于仓位，我不会按照个股分，而是按照同行业、同逻辑进行划分，同类的，持仓一般不宜过半；个股的持仓不会超过三成。

问：您是如何把握初始仓位的买入时机呢？
骆驼的投资哲学：一方面，靠技术，基本不看技术指标，主要看量价图形，也没有什么特别的地方。另一方面靠蒙！

问：被套了，您一般是如何处理的？
骆驼的投资哲学：赶紧回头看一下买入逻辑是否有问题，如果有，割肉，没有，熬着。当然，这个事情需要有较强的分析能力。如果没有分析能力，怎么看都白搭

问：在买入后，你是如何追踪和研究行业或是公司，维护股票池的？
骆驼的投资哲学：因为从业原因，大量阅读最新研究报告，跟踪公司公告，跟踪行业新闻，这个是比较重要的。


“券商研报要多看多比较”

问：能讲讲如何利用好研报，挑选公司吗？
骆驼的投资哲学：这个没有什么捷径或者好的思路，一定要多看，在这个基础上延展，对其提到的推荐逻辑进行验证。此外，新财富榜单中的优秀分析师一定要知道，关于一个公司，一定要结合不同券商的研报分析，以免被一家之言所误导。

问：您是如何持仓的？在买入的个股盈利脱离成本区时，您是怎么坚持下来的？
骆驼的投资哲学：不断通过强化自己的持仓逻辑，不断说服自己，才能做到“知行合一”，最终赚到大钱。


 “多读书，多贴近市场”

问：您觉得对市场本质的认知重要吗?您是如何提升自己对市场的认知的？
骆驼的投资哲学：我觉得，对市场本质的认知是最重要。一方面，尽量逼迫自己多读书，我平时琐碎的工作比较多，所以很少能够读书，但是每次读一点，都能悟到一点；另一方面，尽可能多的接近市场，把市场基本规则吃透，然后尽量接触管理层、上市公司和投资机构，这样能够看清楚市场的运行逻辑。

问：散户如何做到您上面提到的这些呢？调研与看公告，打电话沟通上市公司？
骆驼的投资哲学：要想做到上述那些，就尽量不能有散户的思维。都是为了赚钱，所以怎么做到是关键。

问：您是如何做资产配置的？
骆驼的投资哲学：基本上是做组合投资，一般是三到五个品种，配合动态管理仓位。所谓动态管理，就是一定要保持对市场和自选的敏感。

问：卖出与做风险控制的方面您是如何做的？
骆驼的投资哲学：风控和卖出，一般要么靠技术分析，看破位；要么就看逻辑变化，如果买入逻辑发生变化，就不再持有。
由于吃过08年的亏，所以我做股票风控很果断，但凡黑天鹅或者系统性风险，如论如何一律清掉。因为一路走来，我坚信机会可以做过，但风险不能摊上，如果你想抓住每一次机会，一定会抓住相当比例的风险，最后让你心智错乱，进而影响到投资决策。

问：您的系统性风险主要是指？您是如何预判或是发现这种潜在风险的？
骆驼的投资哲学：系统性的风险主要是基本面和市场情绪两个方面，所以也可以理解为经济危机，或者市场内部的危机（说白了，就是太贵了）。
预判的方法，主要是看估值，流动性和货币政策变动。

问：您当前的投资策略是怎样的呢？【11月27日回复】
骆驼的投资哲学：今天正好发生暴跌，梳理如下：
基本面上，IPO重启，收益互换，自营净卖出解禁和多券商被立案调查冲击了市场心理；技术面上，面对七八月份的横盘整理区，大盘缩量横盘震荡三周，在题材轮番发作后，市场出现滞涨局面，甚至一半以上个股走势难看，有破位下行趋势。这都共振造成暴跌。
但这暂时难以改变资产荒背景下的配置荒，所以我们现阶段把仓位控制在三成，一但市场继续下跌，这就是加仓机会，仓位控制在八成左右。


“投资最重要的事：搞清楚自己”

问：您认为投资最重要的事是什么？
骆驼的投资哲学：搞定自己，别连自己都搞不明白，那就彻底完蛋了。说白了，要有自知之明。

问：您觉得投资和研究最难的地方在哪儿？
骆驼的投资哲学：在专注和洒脱间游刃有余。我现在对投资有兴趣，所以能够保持专注，至于怎么做到洒脱，其实也很简单，投资之外建立些新的兴趣，我对羽毛球，足球都有很强的兴趣，所以能够有效地分散我的时间。

问：你觉得要成为一个合格的投资者，面临最大的挑战是什么？
骆驼的投资哲学：最大的挑战就是如何做到心物兼修、不执著。

问：您在这方面是如何做的？
骆驼的投资哲学：多读名著，多结合市场进行反思，多思考，目的就是加深对投资的理解。

问：投资是一场反人性的事情，您是如何控制自己的情绪的？
骆驼的投资哲学：投资，一定要强化自己的逻辑，不断总结一些行为金融学的东西，让自己变得更加反人性，让自己变得不可接近。
看书，看电影，旅行。

问：在投资的世界里，能简要概括下，您是如何理解知行合一的？
骆驼的投资哲学：知：主观思想对客观世界的认知。需要足够多的信息积累，和经验积累，对人性的理解以及演绎推理，自然运行规律的掌握
行：人的行为对主观思想的执行和印证。
如果结合到投资中，变成“知信行合一”更好。首先研究透一个标的，其次才能有买入和持股信心，然后才是买入并持有。

问：对于入市不深的投资者，有什么建议吗？
骆驼的投资哲学：第一，拿少量的钱去做训练；第二，不断不断不断加强学习专业知识，只有专注，才能提升自己，不然只能当韭菜；
至于知识或者技艺，不好回答，怎么说呢，金融学，会计，经济学，产业经济，管理学，这些东西总是要涉及一些。
还有一点很重要，就是基本的市场规则和投行知识，如果这都不了解，你就不了解你的对手。

问：推荐三本您觉得最值得推荐的，并说明您的理由。
骆驼的投资哲学：《股票作手回忆录》，看似是回忆录，实际上是一本永远不会过时的教材，讲的就是市场和行为。我之所以能够成功逃顶，与这本书关系密切。
电影《妥协》，如果你像女主角一样专注，不断思考，不断挖掘信息，我相信你一定会成功。
《投资最重要的事》，做好投资的18个思考维度，每一个都会让你有收获。


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