@西岭价值量化 是计算金融学副教授，量化价值投资模型研究者，能力圈高端白酒。致力于建造更强大的智能投资决策支持系统(IVDSS)。对于选股，我最看重的就是确定性：1、赚钱的确定性；2、增长赚钱的确定性。
问：简单介绍下您自己
@西岭价值量化：我现在在大学教授计算金融学方面的课程，本来应该算是量化投资派别。不过实践上，我对量化投资进行了巨大的修正，现在算是7分价值投资+3分量化投资。
问：哪段投资经历对您后期的投资生涯影响很大？
@西岭价值量化：从西南财经大学研究生毕业后，受学校风气影响，一直都在投资（但其实是一直都在挣扎）。整个10多年的投资史都对今天的投资体系有重要的影响。我几乎尝试过所有的投资方式：民间技术分析，专家级别的技术分析，内部信息，量化投资，价值投资，到现在自己的价值量化投资。
（1）最初的投资，信仰操盘手，依赖技术分析：躲过了所有的熊市，然后也躲过了所有的牛市，没有亏钱，也没有赚钱。
（2）抱上了诺贝尔奖得主的大腿：技术分析信念毁灭后，觉得自己是学艺不精，因此重新精研现代投资理论。发现根据有效市场假说，只有获取内部信息，交易才能获得超额收益，可我到哪里去打听各个公司的内部信息？
（3）走技术发财的路线：走投无路之下，大量深度研究国外论文，发现国外风行量化投资，这听起来就很牛啊！跟风发了一堆论文，并依据论文研究的结论，投资了杰瑞股份。竟然，破天荒的赚到了钱。但是在内心深处，还是对这个理论的基础，充满不安。所以赚了一倍后，就清仓跑路了。过了一年回头一看，杰瑞股份下跌了75%！
一身冷汗后，就开始反思：量化指标上，杰瑞没有任何问题，出问题的是商业逻辑。美国页岩气革命增加了大量的石油供给，而没有任何量化指标，尤其是历史量化指标能够观察到这个变化。
（4）阪依巴芒大道： 为了改进量化投资体系，从知乎追踪到了雪球，然后就很幸运听到了闲来一坐先生的《十条军规》。我还记得那种中午，午饭后，在春天的阳光下，我一边在网球场边散步，一边带着耳机听书。然后，突然一个新世界大门打开了的感觉。随后我用量化投资的方式，测试了基于价值投资理念的组合收益情况。鲁棒性非常好！（鲁棒性是个专业名词，就是描述系统可靠性的指标）。这个组合无论怎样调整参数，都能妥妥的赚钱，这是以前从来没有遇到过的。
当时我就知道，投资这条路，对我而言，黑暗已经过去，我终于看到了属于自己的佛光。现在在雪球上建了个跟踪组合，“西岭量化价值程序”“ 网页链接”，有兴趣的，可以长期跟踪看看。
问：能概括下您投资理念和投资体系吗？如何对个股研究?
@西岭价值量化：我的投资体系就是价值量化。由于长期的量化研究，习惯了，还是甩不掉量化。这个模型普通量化模型不同，我认为有些参数是不能简化的，也是没法简化的。比如商业模式，比如管理层能力，比如竞争态势。因此，使用人工选择+量化交易的方式。选择股票池的时候，使用价值投资的方式选择，这个雪球上大V讲得太多了，就不多讲了。然后就是使用量化方式，进行仓位调整。使用程序交易的方式帮助自己克服情绪波动，稳不住的时候，问问程序该怎么做。
对个股的研究，最看重竞争地位，要在波特的五力模型中表现非常优异。另外，还要不能被行政管制，能够自由定价。
问：能否以您重仓的一只个股为例，讲讲您的持有逻辑？
@西岭价值量化：现在重仓持有五粮液。对于选股，我最看重的就是确定性：1、赚钱的确定性；2、增长赚钱的确定性。
原因在于，二级市场投资者的买入价格太高了。投入的成本太高，往往需要几年的增长，才能使得投入产出有利可图。亏本的原因往往是，还没等到持仓成本低到合理，公司就出幺蛾子了。
而五粮液这个公司，赚钱的确定性很高，赚钱能力增长的确定性也很高。我能够期望从市场上以25倍PE高价买入，每过一年，成本就能够降低25% 。
高端白酒的利润丰厚，同时护城河非常深。貌似马云史玉柱都很感兴趣，可惜都是到茅台转了一圈，留影后就回去了，没敢下手。这就是赚钱的确定性。而高端白酒市场的增长，又是和中国人变富挂钩的，只要中国经济持续成长，他们就会持续成长，这是成长的确定性。这两个大方面弄清楚了，其他的细节就比较好处理了。
问：股市投资讲究时机，您一般如何选股与择时？
@西岭价值量化：通过估值择时。会通过程序计算增长能力、增长确定性、估值水平等几个参数，每个季度提出定期配置股票仓位的建议。
问：波动的市场环境下，你的操作思路是怎样？
@西岭价值量化：一般情况，如果估值超过正常水平一倍，会开始逐步减仓；如果估值水平低于正常水平30%，，而前面牛市又没有减仓，就瞪大眼睛，俗称“干瞪眼”，反正不加杠杆。
当然，如果波动幅度不到，就“riding the wave”，享受冲浪的快感^_^。
问：您觉得投资中最重要的事是什么？
@西岭价值量化： 持续学习，持续进化。投资是认知的变现，而最糟糕的是，目前还不太可能通过在某个学校系统的学习，来得到这个知识。按我的理解，学校的优先目的，是教会学生认知世界，而不是教赚钱的小技能。这就需要去自学。
问：提高投资者的研究和投资能力方面，有什么建议吗？
@西岭价值量化： 自己认知不够的情况下，“别人的剑，不是你能舞动的”。所以需要不断的提高自己的认知水平，看好书，看雪球好贴。
从两个方面看，一个是认识公司，一个是认识市场。我现在正在教7岁的女儿“娃娃投资学”，绞尽脑汁让小孩明白投资的最基础原理，最重要的就是能够识别好公司。其次是认识到人的心理缺陷，群体的认知缺陷，这就需要读一些行为金融学的书籍。避免被情绪过分干涉到理性决策。
问：你选公司还会看哪些具体的评判标准吗？
@西岭价值量化：定性的指标核心是市场竞争地位，然后会看管理层是否德才兼备。定量上还会看财务指标进行佐证：经营性净现金流，净资产回报率是必须看的指标。
问：谈谈买入策略及卖出策略？卖出点怎么选？
@西岭价值量化：会按照标的来决定卖出点，比如五粮液和茅台，就是50倍PE开始卖出。卖出点选在提前三年兑现利润。
问：你怎么看能力圈这回事？
@西岭价值量化： 我秉承如针尖般的深度研究。高毅资产有个说法，研究做到75分以下赚不到钱，90分以上才能带来额外收益。个人投资者要做到彻底的深入研究，不仅要有能力圈，甚至还要主动限制自己能力圈的扩张。
问：对于刚进入股市，就想要大赚一笔的新人，你有什么经验可以分享？
@西岭价值量化：根据统计，中国富裕阶层中，50%是企业家，30%是大型企业高管，然后炒房者占10%，股民占了最后的10%。所以，如果你做不了企业家，也没机会进大企业做高管，不持有一线城市核心房产，那么，炒股门槛很低，还有机会。
不过，炒股成功，和当企业家一样，这个机会很小。要成功需要做好长期努力的心理准备，并在请确保自己“在正确的道路上持续成长，而不是在丛林中奔走迷失”。
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