中煤能源估值备注-20240316

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长文还备查$中煤能源(01898)$ $山煤国际(SH600546)$ $恒源煤电(SH600971)$

中煤能源Ａ股价12.1，1603亿市值，23年三报，负债47%，ttm pe Ａ 10.3， 动态Ａpe7.2，货币资金900亿，净流动300亿，分红30%，22年股息3.4%. 折旧摊销100亿，资本开支差不多也100亿，资本减值计提在高利润年故意做高，22年90亿，21年40亿. 自由现金流不计算减值保守估计23年度350-100～ 250，收购收益率 250/1300～19%，如果计提60亿，算190/1300～14.6%， H股，折价35%，则收益率29%，22%， 按30%-40%-50%分红算，股息率5.3%-7%-8.8%.

整体估值H便宜值得逢低加，分红和稳定性不比神华H. 但是如果管理层改邪归正，分红上升计提减少则性价比比神华高.[吐血][献花花]

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林墨茗
03-16 14:11

补充下乐观中性悲观超悲观的估算. 按不计提220亿净利.
悲观. 计提80亿，30%分红，H股分4%; 中性悲观. 计提 50亿，30% 分红，H股分5%; 中性乐观. 计提20亿，分30%，H股分6%; 高度乐观. 计提10亿，分红50%, H股分10%.

林墨茗
03-22 12:22

中煤由于分红率不给力，虽然计提正常点了，负债也快速下降了，还是被诟病. 光有钱分不出来，在港股以股息为估值锚的地方不受待见，AH一起跌的同时，AH折价由35%扩大到38%. 长远看，现在财务表已经不错了，给他加点小仓位博博管理层2425开开窍. 目前股息在煤炭里不咋的，和其他行业比还行吧，分红到50%到乐观区间就知足了.

林墨茗
03-21 00:00

中煤最后落在中性乐观区间，计提应该收敛了很多，分红率还是鸟样. 不过也是不错了，明年再提提分红率，性价比就出来了