自己笔记转录，长文好找
$云天化(SH600096)$ $山煤国际(SH600546)$ $恒源煤电(SH600971)$ 云天化300亿市值，动态pe6，16.2股价，权益84%，23全年权益45亿净利，磷矿磷肥一体化，一季度旺季其他稍淡，净流动-10，现金84亿，22年利润60亿巅峰分红率1/3.3为30%，负载率逐年下降从90%到23年64%，资本支出6-40亿 23年预计15亿，折旧每年稳定17亿，财务费用从25亿到12亿，负债19-22年4年从610到340，3.5-4%. 的财务成本. 每年约下降67亿负债合下降财务成本2.3亿，增厚利润2.3. 23年按现金流45+17-15～47亿，收购收益率47/290～16%，分红30%，23年股息率45×30%/300～4.5%，每年如果业绩保持稳定负债下降增厚2.5亿*30%/300～0.25%股息率每年增厚，4年可增厚1%，达到5.5%，如果分红率上升至50%，则到9%，这为最理想情况. 如果利润下滑到35/25亿，则收益率降为12%9%，股息率3.5%2.5%.
最极端乐观利润回到60亿，24年到6%. 总体4年后，如果国家依然控制磷矿供应，可以复制煤炭的情况达到煤炭性价比，现在确定性和性价比比煤炭差很多，煤炭平均8%股息. 需关注磷矿价格，是否可稳定或上升