$中海石油化学(03983)$ 第二篇
第一篇请点击连接：净现金股：中海石油化学选股分析（一）
中海石油化学2023年的主营产品是尿素，磷复肥，甲醇以及新投产的丙烯晴，下面简单分析一下产品销售情况，以下整理的数据均出自中海石油化学的年报：
（一）尿素
这是近四年国内尿素的产量和出口情况，除了2023年外，其他年份都相对比较稳定，说明这个生意其实不会有太大的增长。
这是中海石油化学的尿素生产情况，尿素的产销量基本保持在200吨左右，收入随着单价而波动，从价格接近的2023年和2021年来看，公司的成本涨幅有点过快。
上网搜了个尿素主连的数据来看，从大的波动来看，基本和中海石油化学的数据对得上，2020年属于行业的弱周期，近三年应该属于相对比较好的年分，尿素的行情价格应该是在2000元左右上下波动
（二）磷复肥
磷复肥近四年国内的产量，在2021年以后逐渐减少，而这种减少的趋势应该是会持续下去，以下是发改委的中国磷复肥工业协会李光秘书长的访问，从访问中不难得出磷复肥的市场份额会逐渐转向复合肥，而从2023年和2024年的数据也能看出这个趋势
而公司的关于磷化肥的数据是：
从产量来看，基本和中国产量一致，在2021年以后逐年减少，运转率也逐层减少，利润率方面倒是不断上升。从磷复肥价格来看，我在网上没有找到关于磷复肥的价格走势图，如果有的同学可以分享一下，按照年报来看，是不是3000元/吨是磷复肥的平均价格比较合理？
（三）甲醇
甲醇的全国产量基本保持在7000吨左右，值得主意的是，尿素和磷复肥的产能应该是过剩的，每年有剩余的量可以出口，而甲醇则是进口的，目前国内产能大概是7900万吨左右，而国外甲醇是供应过剩，所以国内甲醇市场会受到国外进口的冲击。
而中海石油化学的甲醇产量基本保持平衡，合理的产量应该在145万吨左右，价格方面在2020年受疫情影响较低，其他时间应该也是保持在2400左右，相对比较稳定，利润率也相对平稳。
这也是我从东方财富上截取的甲醇主连，从走势图上看，2023年甲醇的价格应该是均价吧。
（四）丙烯晴
丙烯晴是公司近几年投资新建的项目，我看了几年报表，还以为这是个新的利润增长点，根据中海石油化学的报表去看，丙烯晴全国的产量需求量也就300多万吨，明显需求一般，再看看公司的情况
目前丙烯晴刚刚投产，运转率仅仅59.7%，所以第一年还是亏本的。
这个是我搜的丙烯晴价格走势图，是前面几年的，从2018年至今，丙烯晴的价格走势都是往下走，不是很理想。另外我又查了下丙烯晴的产业情况，截至2022年底，我国丙烯腈行业总产能380.9万吨/年，占全球总产能的44.7%，根据拟在建装置统计，2027年我国丙烯晴产能将达到700万吨/年，2023—2027年我国拟在建以及处于前期阶段的丙烯腈装置产能仍有300万吨/年。
（五）综述
以上是对中海石油化学的主要经营项目进行了简要的分析，目前来看，企业的几个项目可以说都是供过于求的情况，新投产的丙烯晴也是面临产能过剩的问题，参与市场竞争的优势不大，本来想查一下客户情况，但是似乎报表中没有找到。考虑到企业是中海油的子公司，原材料价格相对比较稳定，产品销售情况是跟随大宗商品周期波动，不过看到行业低迷的2020年仍然有利润，作为收息股考虑还是比较稳妥的。
但是目前的股息不能作为参考值，首先2023年的利润是出售企业后才达到的，而2022年是行业的强周期，综合对比了下，我认为应该净利润以15亿作为标准较准确，每股分红0.15RMB，考虑公司比较少出现有特别股息的情况，按照常规8%股息率核算，对应股价2港币较有吸引力。