6月5日的G7财长会议通告支持征收15%全球最低税率的提议，但我们判断，此提议若无法在OECD或G20的框架下推出，预计对跨国企业税负的影响有限。但拜登国内加税提案如落地，预计将是美股下半年最大的风险：1）企业所得税的上调将直接冲击美股盈利，而当前有效税率较低、海外收入占比高的科技和医药行业受冲击预计最大；2）资本利得税若上调至39.6%，料将引发投资者抛售，今年2月以来“散户加杠杆”入市的趋势或逆转；3）二战以来，美国历史上从未出现过个人所得税、企业所得税以及资本利得税共同上调的现象。因此，美国单边上调税率的行为如果落地，或导致中长期国内资金流出。
3季度或为美股集中爆发点。虽然对今年标普500盈利增速的一致预期已从4月中旬的27%上调至当前的34%，但其动态估值仍处于22倍左右的高位。在无新的催化因素下，美股大市进一步上行的空间有限，相反，各类风险却在逐步加剧。若美联储于8月底明确释放削减购债的信号，且民主党于9月底前如期通过加税法案，则3季度下旬或是美股风险集中爆发的时间点。而如果资本利得税改的起始有效日最终确定为2022年1月1日，则“散户加杠杆”资金的大概率流出可能会在4季度对美股的表现造成负面影响。