| 发布于: | 雪球 | 回复：10 | 喜欢：1 |
估值这块正在考虑之中，大致思路如下：
1. 氯化钾业务价格底部应该就是1500差不多了，因为有国际价格托底，国际价格历史最低是200美金的fob价格（主要是有10%-20%国际出口商的成本线就在200USD左右，这是个强支撑），加上运费什么的，到国内算人民币1500查不多。今年的话，觉得还是按目前的2300/2400价格算，目前的价格看起来有支撑
2. 碳酸锂就按目前11万的中枢价格来算就可以，供给过剩，涨起来可能性不大，但是有30%的产能成本是8万左右，个人觉得2024会在目前这个价格段晃荡；
3. 这样的话，氯化钾的单吨毛利2300-720=1580，按500万吨销量算就是79亿元的毛利；碳酸锂按当前价格算有大概18/19亿元的毛利；去掉10亿元的费用（参考2023年数据），利润总额大概是88亿元，不考虑少数股东，粗暴算归母净利润：88*0.75=66亿元，对应当前的pe大约是14/15倍
4 如果未来两年粮食价格能走高，进而带动肥料价格走高的话，这个估值不错；如果粮食价格走平，这个估值的吸引力有限。
5. 公司这两块业务是好业务，个人觉得值得长期关注
不对的您多指教哈
目前2300元的价格你认为有支撑，请问判断依据是什么？这一块的影响很大，我们这里做一个极端点的假设，如果真到了1500，那么氯化钾的利润贡献就会来到28亿，碳酸锂如果售价为8万，我这里还没办法评估单吨的完全成本，但印象中差不多在5-6万之间，按照2万吨的权益产能，差不多这一块有个6亿的利润。综合为34亿，这可能就是盐湖底部的利润。考虑到这个4万吨年底建好，今年在考虑估值时需要将其考虑其中，则会增加12亿的利润，所以差不多46亿，由于是底部的利润，且是资源型企业，有很高的确定性，给20倍的PE是合理的，这样差不多会在920亿。当然公司账上除掉负债的净现金也是需要考虑的，我们给一个200亿，考虑到我们这里计算全部基于底价，我认为合理偏低估的估值大概在1120亿。
碳酸锂的毛利在3万多。对于周期股建议别用pe*eps估值，用现金流折现会好一些。盐湖盈利低阶段一般估值会高，盈利高阶段估值估值会低。现在主要要解决的分红问题，需要有可预期的股东回报计划
维持2300/2400价格判断依据主要是：供给端产能在2024年几乎没有增长，并且巴以冲突可能会影响icl公司的供给；
需求端来看，全球粮食价格指数不算低，这会对肥料需求产生支撑（通胀似乎还是下不来）
在这种情况下，钾肥似乎不会走在历史最低水位线上—200USD，在供给端没有其他影响的情况下，大概会维持当前的价格水平
纯属个人粗浅分析哈
氯化钾成本720，碳酸锂成本4.8万左右
氯化钾毛利1300，65亿，碳酸锂毛利5万，20亿，合记毛利85亿，感觉会是今年的数，净利60亿
账上准现金200亿，在建工程很少，有息负债好像还有40多亿？为何不分红呢，如果管理层以及大股东不乐于分享利润，长期看是要折价的。个人觉得20倍估值，太高了，真实回报低的可怜，不匹配风险。