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【新城三季度报告看点】
1.结算毛利率依旧保持高位，由于项目少数股东权益较高，所以归母净利润偏少，但净利润这不是重点，关键是毛利率。
2.销售费用和管理费用保持稳定，两项费用率合计仅占销售额的1.5%，远优于同行的3-4%。
3.新城的现金流一直绷得很紧，这是我最担心的，但是三季度在手现金有所增加，流动比率增加，是个好征兆。按照四季度拿地节奏，预计经营现金流全年可控制在-10亿，但是房企的经营现金流需要和投资现金流一起看，两项合计全年流出-200亿左右。
4.净负债率是资产质量的重要指标，三季度末净负债324亿，净负债率95.8%，在全面开工的情况下，负债指标较二季度略有改善，实属难得。
5.合同负债1000亿，锅里的肉。
6.回款率。合同负债比年初增加500亿，今年结算248亿，对应着总的现金流入大概是750亿，与现金流量表里经营现金流入729.6亿，基本对上了。假设表内销售1200亿，三个季度回款率大概是61%，但是中报说回款率86.8%，与我算的偏差很大，可能定义不一样