继续说分红（填权）

前一篇《终于把分红整明白了》发出后，引起较为热烈的讨论，并被“雪球创作者中心”选入“首页-推荐”，阅读量也上升得很快。

由于假设除权后不填权，故在文尾留了个“思考题”，截屏如下：

我直觉对投资者来说，填权不如不填权，也就觉得没必要计算一遍。但有一些球友觉得应该填权，甚至认为“填权是模型的前提”（截屏如下）。

那就把填权的情形也计算一遍，看看和不填权有什么区别。

假设$中国石化(SH600028)$ 的股价保持4.30元/股不变，半年度分红0.15元/股，年度分红0.30元/股，每次分红除权后都填权至4.30元/股，分红的钱都在填权到4.30元/股时买入。这跟实际更接近些，从历史实盘来看，确实都进行了填权，当然区别还是比较大的。假设也是从10000股开始：

2022年度，分红10000×0.30=3000元，买入700×4.30=3010元，此时持股10000+700=10700股；（由于a股只能一手一手地买，所以买入的金额不完全等于分红的金额，但尽量接近，可能有几十元或一两百元的误差）

2023半年度，分红10700×0.15=1605元，买入400×4.30=1720元，此时持股10700+400=11100股；

2023年度，分红11100×0.30=3330元，买入800×4.30=3440元，此时持股11100+800=11900股；（此时开始分红买入的股数比不填权的情形少，填权和不填权的差距正是出在分红买入的股数上）

2024半年度，分红11900×0.15=1785元，买入400×4.30=1720元，此时持股11900+400=12300股；

2024年度，分红12300×0.30=3690元，买入900×4.30=3870元，此时持股12300+900=13200股；

2025半年度，分红13200×0.15=1980元，买入500×4.30=2150元，此时持股13200+500=13700股；

2025年度，分红13700×0.30=4110元，买入1000×4.30=4300元，此时持股13700+1000=14700股；

2026半年度，分红14700×0.15=2205元，买入500×4.30=2150元，此时持股14700+500=15200股；

2026年度，分红15200×0.30=4560元，买入1100×4.30=4730元，此时持股15200+1100=16300股；

2027半年度，分红16300×0.15=2445元，买入600×4.30=2580元，此时持股16300+600=16900；

2027年度，分红16900×0.30=5070元，买入1200×4.30=5160元，此时持股16900+1200=18100股；

2028半年度，分红18100×0.15=2715元，买入600×4.30=2580元，此时持股18100+600=18700股

2028年度，分红18700×0.30=5610元，买入1300×4.30=5590元，此时持股18700+1300=20000股；（此时股数正好翻倍，不填权情形2027半年度分红就超过两倍，为20700股，早了一年半）

2029半年度，分红20000×0.15=3000元，买入700×4.30=3010元，此时持股20000+700=20700股；

2029年度，分红20700×0.30=6210元，买入1500×4.30=6450元，此时持股20700+1500=22200股；

2030半年度，分红22200×0.15=3330元，买入800×4.30=3440元，此时持股22200+800=23000股；

2030年度，分红23000×0.30=6900元，买入1600×4.30=6880元，此时持股23000+1600=24600股；

2031半年度，分红24600×0.15=3690元，买入900×4.30=3440元，此时持股24600+900=25500股；

2031年度，分红25500×0.30=7650元，买入1800×4.30＝7740，此时持股25500+1800＝27300股。

前文按照不填权计算，到2031年，股价降到0.25元/股，以致无法除权0.30元/股；持有169800股，持有股数是此处填权情形的6.66倍（169800÷25500）；当年度分红50940元，也是此处填权情形的6.66倍（50940÷7650）。这说明在前文回答球友的评论中的直觉是对的。

还有一个假设，如果不考虑除权和填权，仅考虑股价涨跌对分红的影响（其它情形不变），可以推测，下跌比不涨不跌对投资者有利，不涨不跌比上涨对投资者有利，或者说上涨不如不涨不跌，不涨不跌不如下跌。我就不计算验证了。如果有球友怀疑我的推测，可以自行计算验证（比如假设每半年跌5%、不涨不跌、每半年涨5%）。算好了，请把结论发在评论区分享一下。