一、未来预期逻辑
1、大逻辑是全面放开回归正常后，消费大复苏的逻辑。
2、自18年公司经营开启调整模式至今已有4年，叠加疫情的影响助攻，公司业绩“水分”应该基本挤干。
佐证逻辑:竞争对手绝味的加盟店对公司贡献的平均单店营收在40万左右，直营店对公司贡献的平均单店营收在150万左右。而根据公司2023年新开店1000的指引，2023年大概门店总数能达到4500家左右，按对标同行并偏保守的1500家直营、120万营收和3000家特许、40万营收来毛估估，营收大概能做到30亿，基本和公司对2023年的业绩指引相匹配。
3、当下估值基本合理。按上面毛估估的2023年30亿左右的营收，以不受疫情影响正常经营情况下15%左右的净利率（绝味大概在12%左右，周黑鸭自营占比多，相对净利率会更高一点）来假设，则2023年正常经营的情况下是能整到4.5亿净利润的。目前，公司市值80亿左右，对应估值为18倍PE，同时还有3%左右的股息。对于经营现金流稳定的消费股来说，估值已经处理合理区间。
二、存在的风险点
1、为应对成本增加进行提价。周黑鸭采用气调包装售卖，没有针对个性化需求这个需求点，如果再提价，将会进一步流失消费者，所以提价对公司的经营还是会有很大影响的，毕竟鸭子不是茅台。但按日前调研纪要的说法，公司暂时没有大规模提价计划，更多希望从供应链环节优化，产品结构做优化，整体希望消费者有更好的购物体验。从这个说法来看，这个风险点应该还好。
2、疫情管控政策反复或病毒变异超预期。从目前情况来看，第一波高峰应该是已经过去了，但随着春节来临人口大规模流动以及对外放开，不同毒株之间的免疫效果有待观察。
3、通胀超预期上游原材料继续大涨。这两年由于疫情影响，不少可选消费需求被抑制，公司通过提价来转嫁成本的手段受到明显限制，如果上游原材料继续大涨，将会侵蚀公司利润，造成业绩不及预期。
4、管理层不顾及中小股东利益。比如低价私有化、增发，业绩造假、关联交易等。
三、建仓思路
1、分配6%的仓位给周黑鸭，并采用分批买入方式。第一批计划市值70亿时买2%，第二批计划市值60亿时买2%，第三批计划市值50亿时买2%。
2、为应对买高买贵或者出现极端下跌的情况，预留4%的资金，在公司市值跌破40亿时再抄底。