1.中国中免2013年以后,2020年启动前PE最低值是2013年的22.84倍,最高是那个时候公司主业还是旅行社业务。
2.中国中免2023年一季度营业收入207.69亿元,净利润是24.66亿元,净利率为11.87%。
3.根据公开信息,海南2023年一季度离岛免税金额是169亿元,月平均是56.3亿元。4月份离岛免税销售额约39亿元,同比增长 2.7 倍。
4.根据公开信息,海南2023年4月份与前三季度平均客运吞吐量基本一致,考虑5月份劳动节影响,5月份客运吞吐量预计略有上升。
结合3、4两点,预计2季度的营收低于1季度,合理范围在150亿元到200亿元,同比增长50%-100%,假设与1季度净利率保持不变,净利润约为17.8亿元-23.74亿元,同比增长11.4%-48.56%,上半年预计净利润为42.46亿元-48.4亿元(实际净利润应高于该值,公司2季度折扣力度回收,净利率预计上调),预计全年为84.92亿元-96.8亿元。
用历史最低PE乘以今年预计净利润,中免最低估值区间为1939.57亿元-2210亿元,对应股价为93-106元,考虑到免税业务的成长性和公司垄断性,目前合理PE应高于22.84倍,所以当前的股价并没有被高估,但是不代表股价不会继续下跌,毕竟市场非理性的时间比较多,但是中免的价值是肯定对得起当前的价格,哪些说公司值60块钱,80块钱的纯属口嗨。